久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報告導讀：
　　投資收益不及預期，推測為兩河口水庫9月份蓄水保證迎峰度冬電力供應所致，維持雅礱江全年發(fā)電量預期不變。
　　投資要點：
　　維持“增持”評級：蓄水擾動短期業(yè)績釋放節(jié)奏，維持2022-2024年歸母凈利潤36.5/42.1/43.1億元，對應22-24年EPS 0.82/0.95/0.97元，維持目標價15.60元，維持“增持”評級。
　　事件：公司公告業(yè)績快報情況：22年前三季度歸母凈利29.2億元，同比+5.0%，我們測算3Q22公司歸母凈利13.6億元，同比-7.5%。
　　投資收益不及預期，推測為兩河口水庫9月份蓄水所致。公司前三季度投資收益同比+2.93億元，我們測算3Q22公司投資收益14.3億元，同比-4.1%，略低于我們預期。兩河口水庫9月兩河口累計蓄水量24.46億立方米，截至22年10月初庫水位2826米。我們推測公司3Q22投資收益不及預期或因兩河口水庫9月蓄水以保證迎峰度冬電力供應所致，我們維持雅礱江22年全年發(fā)電量預期不變（925億千瓦時）。四川現(xiàn)行枯水/豐水期水電電價分別較平水期+24.5%/-24.0%，預計四季度電量占比（11月平水期、12月枯水期）提升將拉動雅礱江留川電量全年平均電價上行。
　　控股光伏發(fā)電項目，內生外延進軍新能源。公司22年前三季度光伏發(fā)電上網(wǎng)電量0.27億千瓦時，平均不含稅上網(wǎng)電價0.652元/千瓦時，主要由于新收購項目玉田電站并表及攀枝花新能源公司下屬光伏發(fā)電項目建成投產(chǎn)。公司“十四五”投資約束增強，聚焦清潔能源核心主業(yè)，我們預計新能源項目有望成為公司后續(xù)主要投資方向。
　　風險提示：用電需求不及預期，來水不及預期，電價低于預期等。