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事件：2022年10月16日，公司發(fā)布公告，深交所上市審核中心通過公司提交的擬發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買深圳市銳凌無線技術(shù)有限公司51%股權(quán)并募集配套資金事項(xiàng)。
　　點(diǎn)評：
　　車載業(yè)務(wù)收購進(jìn)展順利，模組龍頭蓄勢待發(fā)
　　根據(jù)公司公告，此次收購經(jīng)過深交所多次審核問詢，并購重組委會議提出問詢的主要問題有兩大層面，第一層面問詢了主要客戶資源是否有效轉(zhuǎn)移、標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展的可持續(xù)性以及重要海外客戶流失風(fēng)險(xiǎn)；第二層面主要問詢匯率波動問題，匯率波動對標(biāo)的資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)績是否構(gòu)成重大影響，兩大層面問詢均要求獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問發(fā)表明確意見。此次深交所通過公司并購銳凌無線的方案，進(jìn)一步推進(jìn)公司在車載業(yè)務(wù)領(lǐng)域的進(jìn)展，公司通過并購重組可以引進(jìn)核心技術(shù)人員、重要海內(nèi)外客戶及相關(guān)研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，有望與自身車載業(yè)務(wù)形成技術(shù)和資源上的協(xié)同效應(yīng)，有利于進(jìn)一步完善公司車聯(lián)網(wǎng)全球化戰(zhàn)略布局。
　　以“筆電+pos”為基石，深度延伸至“車載+泛IOT”領(lǐng)域，長期成長曲線清晰
　　我們認(rèn)為公司業(yè)務(wù)具備三大看點(diǎn)：筆電+POS模組是公司最堅(jiān)定的業(yè)務(wù)基石，公司筆電模組綁定大客戶流量穩(wěn)定，未來需求穩(wěn)中有升；智能網(wǎng)聯(lián)汽車市場規(guī)模龐大，公司收購銳凌無線，深度卡位車規(guī)級模組，將打開新成長曲線；IoT下游碎片化導(dǎo)致爆發(fā)點(diǎn)較多且難以把握，公司延伸布局泛IoT，有望率先抓住物聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)性機(jī)遇。
　　筆電+POS模組基礎(chǔ)穩(wěn)固，筆電深度綁定大客戶，未來需求確定性強(qiáng)。公司在筆電市場擁有豐富經(jīng)驗(yàn)，綁定筆電龍頭大客戶，隨著整個(gè)筆電市場穩(wěn)步增長，頭部集中趨勢將進(jìn)一步凸顯，公司大客戶優(yōu)勢顯著，未來流量資費(fèi)和PC價(jià)格的下降有望提升筆記本電腦模組的內(nèi)置率，帶動公司筆電業(yè)務(wù)保持穩(wěn)中有升態(tài)勢發(fā)展。
　　收購海外車載模組企業(yè)，深度布局車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，打開未來發(fā)展空間。公司通過發(fā)行股份/支付現(xiàn)金等方式收購銳凌無線，銳凌無線成為公司全資子公司，銳凌無線此前收購的Sierra Wireless是世界領(lǐng)先的車載前裝模組廠商，在嵌入式車載前裝蜂窩模塊領(lǐng)域已經(jīng)積累深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，通過外延并購銳凌無線深度布局車載業(yè)務(wù)，將完善公司車聯(lián)網(wǎng)全球化戰(zhàn)略布局。此外，在國內(nèi)市場公司借助子公司廣通遠(yuǎn)馳推出覆蓋各種需求低時(shí)延、高可靠性車規(guī)模組，縱向豐富車載產(chǎn)品線，未來智能網(wǎng)聯(lián)汽車的發(fā)展有望為公司發(fā)展打開新成長曲線。
　　其他業(yè)務(wù)伏筆暗藏，布局泛IoT等風(fēng)來。公司業(yè)務(wù)布局下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，包含智慧能源、智慧零售、智慧安防等各行各業(yè)，目前物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展勢頭良好，下游垂直應(yīng)用細(xì)分行業(yè)眾多且具備碎片化特征，一旦爆發(fā)點(diǎn)出現(xiàn)，公司有望率先把握客戶需求，快速抓住增長機(jī)遇。
　　盈利預(yù)測與投資評級
　　公司作為模組行業(yè)白馬龍頭，以筆電+POS為基礎(chǔ)，深度布局車載市場，同時(shí)在泛IOT行業(yè)廣泛布局，未來發(fā)展空間大。不考慮并表，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤分別為5.44億元、7.07億元、9.06億元，對應(yīng)PE為21.98倍、16.89倍、13.18倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)競爭加劇引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)、新冠疫情反復(fù)蔓延