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報(bào)告摘要：
　　事件：公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利12-13億元，其中Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利6.0-7.5億元，符合預(yù)期。
　　鋰行業(yè)高景氣延續(xù)，公司鋰鹽銷量順利釋放，Q3業(yè)績實(shí)現(xiàn)高增。公司Q3歸母凈利中樞為6.75億元，同比+4721%，環(huán)比+110%，業(yè)績同環(huán)比實(shí)現(xiàn)大幅增長主要系公司鋰產(chǎn)品量價(jià)齊升。1）量：預(yù)計(jì)成都融捷Q3鋰鹽銷量環(huán)比增長較多，原因或在于：①一期2萬噸/年鋰鹽項(xiàng)目于年初建成投產(chǎn)，爬坡放量帶動(dòng)產(chǎn)量逐季提升；②公司上半年或因惜售出貨偏少，更多的產(chǎn)品于價(jià)格更好的三四季度出售；2）價(jià)：鋰鹽價(jià)格于Q3企穩(wěn)回升。據(jù)SMM，電池級碳酸鋰Q3平均市價(jià)位為48.2萬元，環(huán)比微增2%。
　　鴛鴦壩項(xiàng)目有序推進(jìn)中，公司產(chǎn)能快速擴(kuò)張。1）上位園區(qū)規(guī)劃環(huán)評已進(jìn)入批前公示，鴛鴦壩250萬噸/年選廠項(xiàng)目建設(shè)加速。上位園區(qū)環(huán)評已于9月9日進(jìn)入批前公示，待上位環(huán)評通過后，鴛鴦壩項(xiàng)目將得以申報(bào)環(huán)評。項(xiàng)目環(huán)評相對園區(qū)更簡單，或能快速通過審批。整體來看，鴛鴦壩項(xiàng)目有望于2023H1投產(chǎn)；2）鴛鴦壩落地后公司鋰精礦產(chǎn)能將從7萬噸擴(kuò)至20萬噸，未來有望進(jìn)一步擴(kuò)至47萬噸。鴛鴦壩項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司將擁有選礦產(chǎn)能250萬噸/年、采礦產(chǎn)能105萬噸/年，折鋰精礦20萬噸/年。后續(xù)公司或繼續(xù)擴(kuò)大采礦產(chǎn)能至250萬噸/年以實(shí)現(xiàn)和選礦產(chǎn)能的匹配，屆時(shí)鋰精礦產(chǎn)能將進(jìn)一步提升至47萬噸；3）甲基卡礦區(qū)資源儲(chǔ)量豐富，擁有大量潛在礦脈，公司作為川內(nèi)開采經(jīng)驗(yàn)最充足的企業(yè)，競爭優(yōu)勢凸顯，遠(yuǎn)期或進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)增儲(chǔ)。
　　行業(yè)供需緊張局面不改，看好鋰價(jià)維持高位。1）短期：Q4為新能源車需求旺季；但供給端幾無增量，一方面鹽湖進(jìn)入減產(chǎn)/停產(chǎn)季，另一方面青海、四川等主要鋰生產(chǎn)省份疫情反復(fù)干擾生產(chǎn)及運(yùn)輸。供需抽緊下鋰價(jià)或進(jìn)一步上行；2）中長期：海外近四成新建鋰礦項(xiàng)目于近期宣布延期投產(chǎn)，未來兩年供給增量或遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，預(yù)計(jì)行業(yè)仍將處于供需緊平衡狀態(tài)，有力支撐鋰價(jià)維持高位。
　　盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計(jì)2022-2024年實(shí)現(xiàn)凈利21.9/38.2/49.9億元。考慮到鋰行業(yè)高景氣，公司采選冶產(chǎn)能齊擴(kuò)張，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、供給超預(yù)期，公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期