>> 華安證券-華安研究本周行業(yè)觀點(diǎn)及個(gè)股推薦-221016
| 上傳日期： |
2022/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
鄭小霞 |
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【國內(nèi)宏觀】本周公布社融數(shù)據(jù)，新增人民幣貸款2.47萬億元、新增社融3.53萬億元、M2同比12.1%、M1同比6.4%。9月信貸、社融總量和結(jié)構(gòu)大幅改善，其中企業(yè)中長貸和非標(biāo)融資表現(xiàn)亮眼，居民端總體偏弱。受季節(jié)性和股市低迷等影響，9月非銀存款減少，居民和企業(yè)存款增加。社融-M2負(fù)缺口小幅縮窄，實(shí)體融資需求邊際回升，但總體需求仍較低迷，且也仍需警惕資金空轉(zhuǎn)現(xiàn)象。后續(xù)社融增速將繼續(xù)回升，關(guān)注支撐社融的“三支箭”：第一，利率可能再下調(diào)；第二，基建、制造業(yè)等增量政策工具發(fā)力；第三，地產(chǎn)寬松政策三連發(fā)落地生效，但效果可能相對有限。本周公布通脹數(shù)據(jù)，9月CPI同比上漲2.8%、預(yù)期3.0%、前值2.5%，PPI同比上漲0.9%、預(yù)期1.1%、前值2.3%。CPI數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)偏弱，存在一定的通縮特征，反映在CPI同比不及預(yù)期、核心CPI不升反降、服務(wù)價(jià)格偏弱等方面。PPI同比延續(xù)下行，價(jià)格傳導(dǎo)更趨通暢。預(yù)計(jì)CPI高點(diǎn)已現(xiàn)，PPI進(jìn)入通縮。從全球來看，美國通脹依然堅(jiān)挺，國內(nèi)通脹從結(jié)構(gòu)上看已顯疲弱，這一分化年內(nèi)將持續(xù)存在。投資上，推薦豬價(jià)上漲的結(jié)構(gòu)性行情，以及上游成本下降利好的部分中游設(shè)備制造業(yè)。
【海外宏觀】本周公布美國通脹數(shù)據(jù)，9月CPI同比上升8.2%，環(huán)比上升0.4%；核心CPI同比上升6.6%，環(huán)比上升0.6%，均超過市場預(yù)期。CPI與核心CPI走勢再次分化，說明當(dāng)前美國總體通脹雖在能源項(xiàng)的拖累下有所放緩，但其通脹的內(nèi)生動(dòng)能保持強(qiáng)勁。后續(xù)來看，能源與糧食價(jià)格短期內(nèi)可能面臨上行壓力，對通脹起到一定的支撐作用。核心商品通脹短期預(yù)計(jì)將會(huì)繼續(xù)放緩，核心服務(wù)通脹則會(huì)保持強(qiáng)勁，總體核心通脹大概率保持堅(jiān)挺。9月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示美國勞動(dòng)力供不應(yīng)求的緊張態(tài)勢還未改變，結(jié)合10月初美聯(lián)儲(chǔ)多位官員在公開場合講話強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)加息以及本次通脹數(shù)據(jù)來看，在接下來11月份的FOMC會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)大概率將繼續(xù)加息75bp。從當(dāng)前通脹的韌性來看，我們還需要注意后續(xù)政策利率上行的風(fēng)險(xiǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新冠疫情超預(yù)期；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)測存在偏差；國內(nèi)政策收緊超預(yù)期；中美關(guān)系超預(yù)期惡化等
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