>> 浙商證券-霍萊沃(688682)點評報告：受益科技創(chuàng)新與核心技術(shù)自主可控，CAE軟件國產(chǎn)替代正當(dāng)時-221017
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
大?。?/td>
| 1230KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,程兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
霍萊沃是相控陣測量與仿真領(lǐng)域的領(lǐng)跑者，核心技術(shù)不斷創(chuàng)新具備領(lǐng)先優(yōu)勢，切合新時代下“科技創(chuàng)新戰(zhàn)略”主題，公司的持續(xù)性成長毋庸置疑。
2022年10月16日在黨的二十次代表大會開幕式上，習(xí)總書記強調(diào)科技創(chuàng)新是關(guān)鍵，指出要完善科技創(chuàng)新體系、加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，“集聚力量進行原創(chuàng)性引領(lǐng)性科技攻關(guān)，堅決打贏關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅戰(zhàn)”。
霍萊沃自成立以來始終高度重視核心關(guān)鍵技術(shù)的自主研發(fā)與迭代突破，深耕十五載具備行業(yè)絕對領(lǐng)先的技術(shù)與項目雙重優(yōu)勢。當(dāng)前公司軟硬一體的電磁測量校準(zhǔn)系統(tǒng)無論在功能種類還是技術(shù)指標(biāo)層面，均優(yōu)于傳統(tǒng)國際電磁測量龍頭公司法國MVG、美國NSI-MI等。未來在擁有眾多國防項目的經(jīng)驗基礎(chǔ)上，只需進行適應(yīng)性開發(fā)，將給公司業(yè)務(wù)帶來可預(yù)見與可持續(xù)性。
科技強軍時代號角響亮吹響，相控陣測量校準(zhǔn)、雷達(dá)隱身測量、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)射頻測量等下游領(lǐng)域持續(xù)高景氣。
二十大報告再次強調(diào)“科技強軍”，堅持機械化、信息化、智能化融合發(fā)展，軍事力量的現(xiàn)代化至關(guān)重要。相控陣?yán)走_(dá)是當(dāng)下作戰(zhàn)領(lǐng)域的關(guān)鍵技術(shù)之一，已廣泛應(yīng)用于陸基導(dǎo)彈、機載、艦載、星載等國防科工多領(lǐng)域，已推廣至5G基站、低軌衛(wèi)星、汽車毫米波雷達(dá)等。
公司面向復(fù)雜的測試測量場景，為七大軍工集團及下屬單位提供電磁測量系統(tǒng)，下游的具體應(yīng)用領(lǐng)域囊括了相控陣?yán)走_(dá)的電磁輻射測量、裝備隱身層面的雷達(dá)散射截面測量、衛(wèi)星有效載荷的星載雷達(dá)射頻特性測量等。公司三大業(yè)務(wù)包括電磁仿真驗證、電磁測量系統(tǒng)、相控陣產(chǎn)品均為電磁技術(shù)的前沿領(lǐng)域，憑借在相控陣電磁測量的優(yōu)勢地位，下游市場快速打開，為持續(xù)性營收奠定良好基礎(chǔ)。
工業(yè)軟件國產(chǎn)化勢在必行，CAE國產(chǎn)替代加速，公司發(fā)布三維通用電磁仿真軟件正當(dāng)時。
中國智能制造所用的核心工業(yè)軟件高度依賴進口，是自主可控發(fā)展中的“卡脖子”難題，迫切需要解決。CAE軟件占據(jù)研發(fā)設(shè)計類工業(yè)軟件9.57%的比例，略低于CAD的13.58%和EDA的13.37%。我國已經(jīng)看到高端工業(yè)發(fā)展中工業(yè)軟件的瓶頸，政策助推各類工業(yè)軟件國產(chǎn)替代，堅決發(fā)展自主可控更安全的軟件。
其中CAE電磁仿真軟件的國產(chǎn)化進程更為滯后，2020年CAE軟件國內(nèi)市場前十大供應(yīng)商中外企占據(jù)全部；而據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2021年本土廠商在CAE市場已達(dá)到15%左右市場占有率，可預(yù)計未來該比例將持續(xù)提升。
霍萊沃及早看到仿真軟件的國產(chǎn)空間，2022年公司在CAE電磁仿真軟件領(lǐng)域持續(xù)加大力度研發(fā)與客戶開拓，將大舉打開電磁CAE的國產(chǎn)市場。繼2021年四季度發(fā)布第一版通用三維電磁仿真軟件之后，2022年8月又發(fā)布了新版本仿真軟件RDSim2022R1，可實現(xiàn)云平臺線上仿真，新增CMA特征模分析及陣列綜合優(yōu)化模塊；改進矩量法、快速算法及高頻算法，精度與效率更高，網(wǎng)格剖分規(guī)?？蛇_(dá)億級別，仿真收斂性能優(yōu)異，覆蓋天線、大尺寸RCS、微波器件及天線布局等更多應(yīng)用方向。
盈利預(yù)測與估值
公司處于相控陣電磁仿真與測量校準(zhǔn)細(xì)分領(lǐng)域核心，擁有多項核心技術(shù)與算法，伴隨下游國防科工與通信衛(wèi)星需求的持續(xù)高增長，未來空間巨大。
我們預(yù)計公司2022-2024年收入分別為4.74億元、6.59億元、8.96億元，同比增長43.79%、39.14%、35.86%；歸母凈利潤分別為0.86億元、1.21億元、1.66億元，同比增長41.83%、39.53%、37.92%；EPS為1.66、2.32、3.20元/股；對應(yīng)PE為53倍、38倍、28倍。
風(fēng)險提示
訂單不連續(xù)導(dǎo)致業(yè)績波動風(fēng)險；核心技術(shù)泄密風(fēng)險；CAE國產(chǎn)化進程延后；中美摩擦加劇等。
|
|
