>> 德邦證券-鹽津鋪子(002847)業(yè)績預告修正公告點評：產(chǎn)品+渠道雙輪驅動，轉型升級效果持續(xù)顯現(xiàn)-221017
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
大小： |
774KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
花小偉,董廣達 |
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投資要點
事件：公司披露2022年前三季度業(yè)績預告修正公告。業(yè)績修正后，預計公司2022年前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤2.06~2.20億元，同比增長166%~184%；扣非歸母凈利1.84~1.94億元，同比增長621%~660%。單3季度實現(xiàn)歸母凈利潤7700~9100萬元，同比增長169%~217%；扣非歸母凈利7000~8000萬元，同比增長866%~1004%。相比此前發(fā)布的預告，業(yè)績區(qū)間有向上的調整。
業(yè)績快速增長，轉型效果顯現(xiàn)?？偨Y下來，我們判斷公司前三季度業(yè)績同比大幅提升原因如下：（1）品類聚焦。聚焦辣鹵零食、深海零食、烘焙、薯片以及果干五大核心品類，產(chǎn)品力得到提升、產(chǎn)品規(guī)格得到豐富。（2）渠道拓展。在保持原有KA、AB類超市優(yōu)勢外，公司重點發(fā)展電商、CVS、零食專賣店、校園店等渠道，電商銷售占比持續(xù)提升、零食專營渠道銷量快速增長。（3）股份支付費用列支同比減少。2022年前三季度公司列支股份支付費用4363.87萬元，同比去年減少超過2000萬元。
中長期戰(zhàn)略指引下，雙輪驅動向上勢能強勁。2021公司在“多品牌、多品類、全渠道、全產(chǎn)業(yè)鏈、（未來）全球化”的中長期戰(zhàn)略指引下，開啟戰(zhàn)略轉型升級。公司產(chǎn)品從“高成本下的高品質+高性價比”升級為“低成本之上的高品質+高性價比”，并由渠道驅動增長升級為產(chǎn)品+渠道雙輪驅動增長。我們認為公司經(jīng)歷多個季度的轉型升級調整后，向上趨勢逐漸確立，未來有望延續(xù)業(yè)績快速增長態(tài)勢。
投資建議：本次公司3季度業(yè)績上修，再次印證了2021年以來的戰(zhàn)略轉型升級成效。未來在產(chǎn)品+渠道雙輪驅動下，業(yè)績仍有望逐季改善。我們維持此前盈利預測，預計公司2022-2024年實現(xiàn)營收27.1/33.0/39.6億元，同比增速為18.6%/21.9%/20.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.87/4.12/5.44億元，同比增速為90.6%/43.4%/31.9%，對應EPS分別為2.23/ 3.20/4.23元，維持“買入”評級。
風險提示：全渠道布局進度不及預期；原材料成本上漲；疫情反復影響需求；食品安全問題等。
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