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事件：公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，2022前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.65億-4億元，同比增長(zhǎng)46.78%—60.85%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　受益于非手機(jī)板塊快速增長(zhǎng)和匯兌收益，Q3業(yè)績(jī)同比高增。公司Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.19億-1.54億元，同比+38.15%—+78.66%，環(huán)比-15.6%—+9.2%。Q3業(yè)績(jī)同比高增主要原因：（1）公司積極拓展市場(chǎng)，新客戶、新項(xiàng)目不斷增加，尤其是非手機(jī)板塊業(yè)務(wù)顯著增長(zhǎng)，促進(jìn)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)；（2）外銷業(yè)務(wù)顯著增加及人民幣匯率變動(dòng)等因素對(duì)公司業(yè)績(jī)提升帶來(lái)顯著增長(zhǎng)。
　　第一增長(zhǎng)曲線：消費(fèi)電子（手機(jī)/PC/IoT/動(dòng)力工具/無(wú)線）充儲(chǔ)電業(yè)務(wù)正經(jīng)歷從1到N發(fā)展。（1）中低端機(jī)型有望普及60W以上快充，高端旗艦機(jī)型有望普及120W以上快充。智能手機(jī)充電器功率提升趨勢(shì)漸明，在前裝大功率化+后裝需求提升趨勢(shì)下，預(yù)計(jì)手機(jī)快充ODM代工市場(chǎng)25年將超千億元，22-25年CAGR超20%。公司大功率產(chǎn)品占比增加帶動(dòng)ASP提升，手機(jī)充電器業(yè)務(wù)均價(jià)從18年7.3元上升至22Q1的17.5元。（2）受益于萬(wàn)物互聯(lián)、動(dòng)力工具無(wú)繩化、戶外露營(yíng)流行等趨勢(shì)，公司在IoT電源、自主品牌、戶外電源、動(dòng)力工具電源、數(shù)據(jù)電源等領(lǐng)域業(yè)務(wù)拓展順利，充儲(chǔ)電業(yè)務(wù)正從手機(jī)走向全生態(tài)鏈。
　　第二增長(zhǎng)曲線：新能源車業(yè)務(wù)（VCU/MCU/BMS/OBC）有望快速成長(zhǎng)。公司收購(gòu)智新控制67.2%股權(quán)積極布局新能源車三電系統(tǒng)。智新控制產(chǎn)品布局：電機(jī)控制器（MCU）、電池管理系統(tǒng)（BMS）和整車控制器（VCU）、整車域控（VDC）及動(dòng)力域控產(chǎn)品（PDCU）等。目前智新控制已拿到東風(fēng)、日產(chǎn)、吉利、長(zhǎng)城、本田、大眾、高合等多家企業(yè)定點(diǎn)項(xiàng)目。我們看好公司利用原本消費(fèi)電子的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)深度賦能智新控制供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)智新業(yè)績(jī)和盈利能力的飛躍式增長(zhǎng)。
　　第三增長(zhǎng)曲線：光伏逆變器業(yè)務(wù)空間巨大。全球光伏逆變器市場(chǎng)規(guī)模2028年接近2000億元，中國(guó)廠商占據(jù)主要市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)光伏逆變器生產(chǎn)需求量巨大。公司將開(kāi)發(fā)奧海自主技術(shù)的分布式光伏逆變器、逆變儲(chǔ)能、戶外儲(chǔ)能等產(chǎn)品，未來(lái)與光伏逆變器頭部廠商的合作值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：考慮到公司前三季度業(yè)績(jī)以及新能源車業(yè)務(wù)的高成長(zhǎng)性，我們略微上調(diào)公司22-24年歸母凈利潤(rùn)至5.01（+5%）/6.81（+4%）/8.93（+3%）億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為22X、16X、12X。維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)電子景氣低迷；外匯及原材料價(jià)格波動(dòng)；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。