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投資要點(diǎn)：
　　維持盈利預(yù)測(cè)和目標(biāo)價(jià)，維持增持評(píng)級(jí)。2022前三季度歸母凈利278~287億元（+96%~102%），扣非凈利221~229億元（+52%~57%），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。維持2022/2023/2024年EPS 3.88/2.47/2.52元，維持目標(biāo)價(jià)25.49元，增持評(píng)級(jí)。
　　煤炭主業(yè)穩(wěn)健，投資波動(dòng)拖累Q3業(yè)績(jī)。公司2022Q3預(yù)告32-41億元，中樞36.5億元（環(huán)比-80.7%）；扣非71-79億元，中樞75億元（環(huán)比-2.7%）。1）公司煤炭主業(yè)穩(wěn)健，Q3煤炭產(chǎn)量3,802萬(wàn)噸（環(huán)比+2.14%），自產(chǎn)煤銷量3,803萬(wàn)噸（環(huán)比+4.26%）。2）Q3公允價(jià)值&投資損中樞38.5億元，根據(jù)隆基中報(bào)披露，公司持股約2.05億股，對(duì)應(yīng)股價(jià)波動(dòng)造成稅后損失約28.8億元（預(yù)計(jì)實(shí)際影響低于測(cè)算值），剩余損失為朱雀基金等其他投資造成。
　　Q4環(huán)比有望量?jī)r(jià)雙升，投資收益回暖。1）三季度煤價(jià)先跌后漲，9月以來(lái)市場(chǎng)煤價(jià)持續(xù)上漲、重回高位，公司約50%為市場(chǎng)煤銷售，Q4售煤均價(jià)有望環(huán)比提高；2）7月由于陜北礦區(qū)檢修，單月產(chǎn)量減少100萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)Q4產(chǎn)量環(huán)比小幅提高；3）隨著市場(chǎng)回暖，投資收益預(yù)計(jì)四季度也將改善，我們認(rèn)為對(duì)陜西煤業(yè)的投資要科學(xué)認(rèn)識(shí)，雖然季度利潤(rùn)存在波動(dòng)，但中長(zhǎng)期會(huì)對(duì)公司帶來(lái)可觀回報(bào)。
　　集團(tuán)資產(chǎn)注入&高分紅高股息。1）資產(chǎn)注入有望年內(nèi)完成：彬長(zhǎng)礦業(yè)（持股51.47%，小莊和孟村各600萬(wàn)噸/年）、神南礦業(yè)（持股100%，小壕兔探礦權(quán)1400萬(wàn)噸/年）；2）公司分紅率連續(xù)四年提升，2021年分紅率62%，2022年有望進(jìn)一步提升，按21年62%分紅率計(jì)算動(dòng)態(tài)股息率10.82%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成本超預(yù)期上行、公司煤礦生產(chǎn)不及預(yù)期。