>> 東吳證券-三祥新材(603663)點評：業(yè)績符合預期，關注鎂鋁合金業(yè)務放量-221017
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊件 |
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事件：
公司發(fā)布公告：公司預計2022Q1-3實現(xiàn)歸母凈利潤1.2-1.4億元，同比增長72%-98%。
點評：
業(yè)績符合預期。公司Q3實現(xiàn)歸母凈利潤0.4-0.6億元。取業(yè)績中值0.5億元，同比增60%、環(huán)比微增。
鋯業(yè)務：景氣高增。公司主營電熔氧化鋯業(yè)務價格維持高位，且公司為行業(yè)龍頭，享有一定定價權，進一步拓寬利潤空間。公司大力開拓新興市場，發(fā)展鋯領域中下游產(chǎn)品，新業(yè)務海綿鋯、納米氧化鋯逐步擴產(chǎn)；海綿鋯以公司自產(chǎn)電熔鋯為原料，自給自足，優(yōu)勢明顯；納米氧化鋯廣泛應用于5G基站濾波器、手機背板和種植牙領域，帶動利潤增長，未來貢獻客觀業(yè)績增量。2022年H1因與鋯材應用有關的幾個大型化工項目陸續(xù)開工，推動下游對海綿鋯產(chǎn)品需求不斷加大，訂單數(shù)量上漲，海綿鋯市場價格上漲。子公司遼寧華鋯時刻站在國內(nèi)外海綿鋯市場最前沿，抓住市場契機，上半年所簽的訂單量已排產(chǎn)至下半年9~10月份，始終占據(jù)著國內(nèi)工業(yè)級海綿鋯市場的龍頭地位。
壓鑄五金件業(yè)務：放量可期。公司的合資公司寧德文達鎂鋁（公司股權35%、寧德時代25%），致力于輕量化精密壓鑄件的研制和生產(chǎn)，合作產(chǎn)品鋁鎂合金，在汽車、電子通信領域擁有廣闊的應用前景。主營壓鑄工藝的新能源車的電池包五金件，有強度高、質(zhì)量輕、可回收等優(yōu)勢；在汽車輕量化的浪潮中，鋁鎂合金電池包有望突出重圍，產(chǎn)品銷量保持較高的增長速度。同時新產(chǎn)品研發(fā)進度加快，推出時間提前，屆時能提供新的收入增長點；2022年為合作元年，當前各項項目進展順利，進展預期達標，預計23年開始貢獻顯著增量。
盈利預測與投資評級：我們公司2022-2024年的收入為13/16.8/19.7億元，同比增速為65%/29%/17%；基于Q1-3業(yè)績預增公告，我們將公司2022-2023年歸母凈利潤從1.8//2.6億元上調(diào)至1.8/2.8億元，即2022-2024年歸母凈利潤為1.8/2.8/3.5億元，同比增速為79%/56%/25%；對應PE分別為25/16/13x?？紤]公司新業(yè)務利潤空間較大，估值較低，因此維持公司“買入”評級。
風險提示：新業(yè)務增量不及預期；上游價格波動；市場競爭風險。
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