久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資邏輯
　　發(fā)力新興技術(shù)安全，打造平臺(tái)化產(chǎn)品。公司發(fā)力新場(chǎng)景下的安全保障，集多云安全和多云管理于一體的安恒云與10多家國(guó)內(nèi)主流公有云完成了適配對(duì)接，為其提供云安全服務(wù)，并累計(jì)服務(wù)約700家私有云客戶(hù)，連續(xù)三年被Gartner評(píng)為云安全“標(biāo)桿供應(yīng)商”。公司是態(tài)勢(shì)感知國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)的核心起草單位，態(tài)勢(shì)感知產(chǎn)品服務(wù)于全球2500+客戶(hù)，為國(guó)際重大活動(dòng)的網(wǎng)絡(luò)安全保障提供支撐，被IDC評(píng)為態(tài)勢(shì)感知領(lǐng)導(dǎo)者。此外公司AiGuard產(chǎn)品覆蓋數(shù)據(jù)資源活動(dòng)全生命周期，AiLand數(shù)據(jù)安全島通過(guò)了信通院、公安部等10多項(xiàng)測(cè)評(píng)認(rèn)證，實(shí)現(xiàn)了數(shù)據(jù)共享過(guò)程的可靠、可控和可溯。
　　把握安全服務(wù)云化趨勢(shì)，加速服務(wù)模式轉(zhuǎn)型。數(shù)字化、云化、智能化背景下，安全服務(wù)在行業(yè)中占比不斷提升，根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)安全服務(wù)市場(chǎng)2026年將達(dá)到86.1億美元的市場(chǎng)規(guī)模，五年CAGR約為21.6%，公司SaaS云服務(wù)能夠?yàn)橛脩?hù)提供訂閱式安全能力，在安全云服務(wù)市場(chǎng)排名第一。MSS服務(wù)在大客戶(hù)和中小客戶(hù)場(chǎng)景加速落地，2022年上半年客戶(hù)數(shù)量增速連續(xù)數(shù)月超110%。公司在公有云托管安全服務(wù)市場(chǎng)位居第三，在網(wǎng)絡(luò)安全廠(chǎng)商中位居第一，MSS技術(shù)實(shí)力受到高度認(rèn)可，未來(lái)有望帶動(dòng)訂閱式收入增長(zhǎng)并提升安全服務(wù)業(yè)務(wù)的毛利率水平。
　　三輪驅(qū)動(dòng)下收入快速增長(zhǎng)，向綜合安全廠(chǎng)商轉(zhuǎn)型。公司2019-2021年收入CAGR約為39%，毛利率保持在63%以上，2021年研發(fā)費(fèi)用率約為30%，基礎(chǔ)安全產(chǎn)品、安全平臺(tái)、安全服務(wù)是拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的三駕馬車(chē)。公司在監(jiān)管側(cè)經(jīng)驗(yàn)豐富，并且不斷完善生態(tài)合作體系，截止目前已獲得240余份兼容性認(rèn)證，完成19個(gè)品類(lèi)70余型號(hào)的國(guó)產(chǎn)化規(guī)格適配。公司于2021年10月以324.23元/股的發(fā)行價(jià)定向增發(fā)約411.23萬(wàn)股，募集資金約13.33億元，通過(guò)本次定增公司補(bǔ)齊了基礎(chǔ)層安全產(chǎn)品，目前形成了以“新場(chǎng)景”及“新服務(wù)”為方向的安全平臺(tái)產(chǎn)品和服務(wù)體系的綜合方案能力，高度契合行業(yè)發(fā)展的新場(chǎng)景和新方向，未來(lái)有望持續(xù)保持快速增長(zhǎng)。
　　投資建議
　　我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年的營(yíng)業(yè)收入分別為23.62/30.82/40.39億元，凈利潤(rùn)分別為0.3/0.82/1.52億元，對(duì)應(yīng)SPS 30.08/39.26/51.45元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)S分別為5.2x/4x/3x，給予公司2023年5倍PS，對(duì)應(yīng)2023年目標(biāo)價(jià)196.3元/股，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　解禁風(fēng)險(xiǎn)；新興安全市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期