>> 華創(chuàng)證券-永信至誠(688244)新股定價報告：網(wǎng)絡(luò)靶場領(lǐng)域的專精特新“小巨人”-221018
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
大小： |
2110KB |
| 格式： |
pdf 共29頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
王文龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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深耕網(wǎng)絡(luò)靶場領(lǐng)域，專精特新“小巨人”企業(yè)。公司聚焦于網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，研發(fā)了網(wǎng)絡(luò)空間平行仿真及攻防對抗類技術(shù)，并推出網(wǎng)絡(luò)靶場系列產(chǎn)品、安全管控與蜜罐產(chǎn)品、安全工具類產(chǎn)品、安全防護(hù)系列服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)安全競賽服務(wù)和其他服務(wù)。其中，網(wǎng)絡(luò)靶場系列產(chǎn)品是公司核心業(yè)務(wù)，根據(jù)數(shù)世咨詢，該塊業(yè)務(wù)在應(yīng)用創(chuàng)新力和市場執(zhí)行力維度行業(yè)排名第一；根據(jù)IDC，公司在中國網(wǎng)絡(luò)安全實訓(xùn)演練測試平臺市場份額排名第一。
我國網(wǎng)絡(luò)靶場業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展初期，市場空間增速較快。我國網(wǎng)絡(luò)靶場目前處于起步階段，從體系應(yīng)用角度來講，我國現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)試驗環(huán)境或測試床規(guī)模還比較小，且主要針對某一專業(yè)領(lǐng)域，尚不適用于體系化的網(wǎng)絡(luò)空間安全科研實驗與測試評估。與美英等網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國相比，無論從靶場基礎(chǔ)理論研究、關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品研發(fā)，還是網(wǎng)絡(luò)空間安全風(fēng)險評估研究，我國都還存在較大差距。隨市場需求逐步提高，市場規(guī)模增速較快，根據(jù)數(shù)世咨詢，2019年我國數(shù)字靶場市場收入5.18億元，預(yù)計2023年將達(dá)31億元，復(fù)合年增長率達(dá)56.41%
核心人員技術(shù)長期深耕網(wǎng)絡(luò)安全，網(wǎng)絡(luò)靶場產(chǎn)品具備先發(fā)優(yōu)勢，六大產(chǎn)品及服務(wù)協(xié)同效應(yīng)，為公司構(gòu)筑“護(hù)城河”。公司核心團(tuán)隊主要成員是國內(nèi)最早的一批網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)專家，均擁有多年的專業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全從業(yè)經(jīng)歷，具備資深技術(shù)積淀。公司自2015年開始即推出網(wǎng)絡(luò)靶場產(chǎn)品，并對產(chǎn)品持續(xù)進(jìn)行更新迭代，春秋云境網(wǎng)絡(luò)靶場平臺已經(jīng)獲評北京市科學(xué)技術(shù)獎一等獎（牽頭單位），支撐了國家多個部委主辦的數(shù)十場網(wǎng)絡(luò)安全演練活動及多個行業(yè)的靶場建設(shè)工程。同時支撐了中央網(wǎng)信辦、公安部、工信部、教育部、科技部、衛(wèi)健委、國稅總局等部委和單位主辦或指導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)安全演練超過400場，人次超過55萬。公司六大產(chǎn)品及服務(wù)之間互相補(bǔ)充、相互促進(jìn)，共同完善網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)體系，增強(qiáng)公司綜合發(fā)展實力。
盈利預(yù)測、估值。我們預(yù)計公司2022年-2024年營業(yè)收入為3.94億元、5.02億元、6.38億元，對應(yīng)增速23%、27%、27%；歸母凈利潤為0.65億元、0.86億元、1.11億元，對應(yīng)增速分別為37%、33%、29%，對應(yīng)EPS分別為1.38、1.84、2.37元。估值方面，我們選取深信服、安恒信息、啟明星辰等綜合性網(wǎng)絡(luò)安全公司作為可比公司，參考可比公司均值，考慮網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模前景廣闊且公司處于業(yè)務(wù)快速拓展期，公司為網(wǎng)絡(luò)靶場領(lǐng)先企業(yè)，我們給予公司2023年32倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價58.88元，公司發(fā)行價格為49.19元/股。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品種類較少抗風(fēng)險能力較弱；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險。
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