>> 華安證券-創(chuàng)源股份(300703)傳統(tǒng)業(yè)務修復，嚴格降本及匯兌收益增厚業(yè)績-221018
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
大小： |
621KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
馬遠方 |
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事件：公司發(fā)布2022年前三季度業(yè)績預告。公司前三季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤7800~10500萬元，同比+299.1%~414.22%。22Q3預計實現(xiàn)歸母凈利潤2550~3300萬元，同比+49.47%~93.43%。
優(yōu)化升級產(chǎn)品線，嚴格控價，匯兌收益持續(xù)增厚業(yè)績。公司產(chǎn)品矩陣豐富且更新迭代迅速，堅持聚焦大客戶戰(zhàn)略，憑借柔性化、精細化生產(chǎn)能力與迭代效率，持續(xù)提升、拓展大客戶份額。疫后海外線下消費復蘇，促進公司傳統(tǒng)高毛利文教休閑產(chǎn)品的需求回暖。根據(jù)公告，公司通過嚴格按照報價模型施行報價，強化成本化管理，強化產(chǎn)品線思維，增加產(chǎn)品附加值，使得前三季度毛利率較去年同期有較大改善。此外，由于公司外銷占比超95%，年初至今美元匯率波動、海運費下降也持續(xù)增厚公司出口利潤。
成本壓力減弱，優(yōu)質海外產(chǎn)能持續(xù)推進，順應客戶產(chǎn)業(yè)轉移趨勢。受供給過剩、內需不振影響，公司主要原材料白卡紙、文化紙自Q2起紙價出現(xiàn)回落，其中根據(jù)卓創(chuàng)資訊，白卡紙當前國內市場均價已較年內高點回落約17.4%，成本壓力減弱釋放利潤彈性。此外，為增強供應鏈安全穩(wěn)定性、避免反傾銷等貿易摩擦，海外大客戶近年來逐漸將部分采購份額轉移至東南亞，公司于2020年起便著手布局越南基地產(chǎn)能，搶占先發(fā)優(yōu)勢，順應大客戶產(chǎn)業(yè)轉移趨勢，增強客戶黏性；且越南產(chǎn)能將享受25%的關稅優(yōu)惠。當前公司仍在持續(xù)擴充越南基地產(chǎn)能，待當?shù)毓溚晟萍爱a(chǎn)能全部達產(chǎn)后將釋放可觀效益，為長遠發(fā)展打下堅實基礎。
投資建議。公司通過持續(xù)降本增效+結構優(yōu)化提升持續(xù)改善盈利水平，戰(zhàn)略布局海外優(yōu)質產(chǎn)能與發(fā)力內銷建設，未來有望實現(xiàn)內外銷同步助力業(yè)績高增。預計22-24年凈利潤分別1.25/1.78/2.20億元，同比分別+1222.6%/42.2%/23.9%，對應PE分別17.27X/12.15X/9.81X，維持“買入”評級。
風險提示
產(chǎn)能投放不及預期，國內疫情反復，匯率大幅波動，原材料價格大幅上漲，市場競爭加劇等
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