>> 華創(chuàng)證券-星環(huán)科技(688031)新股定價報告：大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件平臺市場領(lǐng)導(dǎo)者-221018
| 上傳日期： |
2022/10/18 |
大小： |
3937KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
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作者： |
王文龍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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國內(nèi)領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件服務(wù)商。星環(huán)科技成立于2013年，是一家企業(yè)級大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件開發(fā)商，圍繞數(shù)據(jù)的集成、存儲、治理、建模、分析、挖掘和流通等數(shù)據(jù)全生命周期提供基礎(chǔ)軟件及服務(wù)，主要產(chǎn)品包括三個類別：（1）基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品及配套技術(shù)服務(wù)，公司基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品中主要包含大數(shù)據(jù)與云基礎(chǔ)平臺軟件、分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫軟件、數(shù)據(jù)開發(fā)與智能分析工具軟件等三種產(chǎn)品，其中分布式關(guān)系型數(shù)據(jù)庫收入占比較?。唬?）應(yīng)用與解決方案，為了協(xié)助用戶理解大數(shù)據(jù)信息系統(tǒng)的使用功效及搭建相關(guān)大數(shù)據(jù)應(yīng)用，針對一些特定應(yīng)用場景，公司提供大數(shù)據(jù)存儲、治理以及分析相關(guān)的咨詢、定制開發(fā)等服務(wù)的解決方案。目前公司產(chǎn)品已經(jīng)在十幾個行業(yè)應(yīng)用落地，擁有超過一千家終端用戶。近年來，公司營業(yè)收入快速上漲；2021年，公司營業(yè)收入達3.31億元，同比增加27.31%。
行業(yè)景氣度高漲，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫廠商面臨機遇。隨著全球與中國大數(shù)據(jù)市場發(fā)展，大數(shù)據(jù)軟件市場也迎來快速發(fā)展。中國大數(shù)據(jù)軟件市場預(yù)計到24年將達到492億元，2019-24年復(fù)合增速為27.5%。國產(chǎn)替代、分布式系統(tǒng)、云原生大數(shù)據(jù)平臺架構(gòu)發(fā)展成為未來大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)軟件的主要方向，這樣的背景下研發(fā)投入大、科技硬實力強的國內(nèi)企業(yè)將成為最大受益者。國內(nèi)公司主要分為三類，分別是云廠商、ICT廠商和專業(yè)軟件公司。云廠商基本被阿里和華為壟斷，進入壁壘高。ICT廠商發(fā)展勢頭也十分迅猛。星環(huán)科技是專業(yè)軟件公司，相較于云廠商、ICT廠商，在經(jīng)驗積累、客戶資源方面不足，整體經(jīng)營規(guī)模相對較小，但公司的核心技術(shù)優(yōu)勢和客戶護城河將有望帶動公司產(chǎn)品客戶的逐步增加。
公司深耕自主研發(fā)能力，壘實基礎(chǔ)構(gòu)建成長曲線。星環(huán)科技已具備差異化的產(chǎn)品競爭能力，同時堅持核心技術(shù)自主研發(fā)，逐漸完善產(chǎn)品布局，為企業(yè)客戶和合作伙伴提供覆蓋數(shù)據(jù)全生命周期管理的產(chǎn)品與服務(wù)。2020年，根據(jù)IDC評估，公司在關(guān)鍵戰(zhàn)略、關(guān)鍵能力等維度評價綜合能力排名市場第四，是中國大數(shù)據(jù)管理平臺市場的領(lǐng)導(dǎo)者。公司致力于打造生態(tài)鏈閉環(huán)，同時也在積極開拓合作伙伴，探索聯(lián)合解決方案提升粘性，在金融、政府、交通、能源等行業(yè)實現(xiàn)了超過上千家客戶積累和沉淀。中國大數(shù)據(jù)軟件領(lǐng)域處于發(fā)展的歷史機遇期，建立安全可信的大數(shù)據(jù)技術(shù)體系是推進大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)研究和核心技術(shù)攻關(guān)的重要目標。未來公司預(yù)計將能夠把握機遇，進一步深耕行業(yè)客戶，形成品牌沉淀，為長期發(fā)展打下堅實基礎(chǔ)。
公司有望憑借核心技術(shù)快速拓展下游領(lǐng)域，實現(xiàn)穩(wěn)健增長，給予目標價約58.14元。我們預(yù)計公司2022-2024年營業(yè)收入為4.69億元、6.59億元、9.17億元，對應(yīng)增速41.7%、40.7%、39.1%；歸母凈利潤為-2.16億元、-0.95億元、0.23億元，對應(yīng)增速分別為12%、55.80%、124.1%。估值方面，參考可比公司，我們給22年15xPS，目標價約58.14元，公司發(fā)行價格為47.34元/股。
風險提示：人員投入增加但業(yè)績轉(zhuǎn)化不達預(yù)期的風險；國產(chǎn)替代產(chǎn)品推行不達預(yù)期的風險；實際控制人持股比例較低的風險。
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