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事件：公司公告2022年前三季度業(yè)績(jī)快報(bào)，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入33.60億元，同比增長(zhǎng)17.87%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)6.68億元，同比增長(zhǎng)17.45%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.53億元，同比增長(zhǎng)20.88%。
　　點(diǎn)評(píng)：下游復(fù)合材料需求景氣度高，生產(chǎn)交付能力提升疊加產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。據(jù)公司公告，經(jīng)測(cè)算，2022年Q3預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)、扣非歸母凈利潤(rùn)10.60、1.92、1.82億元，分別同比增長(zhǎng)15.7%、3.8%、2.5%，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，主要系復(fù)合材料原材料產(chǎn)品交付增加、銷售收入增長(zhǎng)。前三季度公司扣非歸母凈利潤(rùn)同比增速略高于收入端，2022年Q3測(cè)算歸母凈利潤(rùn)率為18.09%，高于2022年Q2凈利率16.05%，實(shí)現(xiàn)盈利能力環(huán)比季度改善，或主要系公司持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，及持續(xù)提升生產(chǎn)交付能力所致。據(jù)公司2022年9月公告，先進(jìn)預(yù)浸料能力提升項(xiàng)目將于2023年基本完成建設(shè)，預(yù)計(jì)2024年達(dá)到設(shè)計(jì)產(chǎn)能，并進(jìn)一步提升生產(chǎn)效率。生產(chǎn)供給端能力的提升，疊加下游航空裝備高景氣度需求下產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化升級(jí)，以及國(guó)企改革等，我們看好公司未來(lái)盈利提升的潛力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：（1）賽道優(yōu)，公司短期受益于裝備升級(jí)換代需求，中長(zhǎng)期看國(guó)企改革深化，長(zhǎng)期看商用飛機(jī)、國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)景氣度提升。（2）壁壘高，背靠中航工業(yè)集團(tuán)，技術(shù)、渠道卡位雙壁壘并存。（3）盈利端，規(guī)模經(jīng)濟(jì)疊加高附加值產(chǎn)品結(jié)構(gòu)占比提升，有望改善整體盈利能力。預(yù)計(jì)22-24年EPS分別為0.56/0.76/0.99元/股，維持合理價(jià)值30.29元/股不變，對(duì)應(yīng)2023年40倍PE估值，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:疫情發(fā)展超預(yù)期，裝備需求及交付低預(yù)期，政策調(diào)整等。