>> 浙商證券-雷迪克(300652)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：輪轂單元獲奇瑞定點(diǎn)，新能源前裝市場(chǎng)拓客加速-221018
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 786KB |
| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
浙商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
| 下載權(quán)限： |
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事件：10月18日晚間，公司發(fā)布關(guān)于輪轂單元項(xiàng)目收到客戶定點(diǎn)通知的公告
新獲奇瑞定點(diǎn)，加快新能源前裝市場(chǎng)領(lǐng)域布局
10月18日，公司公布近期收到萬(wàn)安智馭控制系統(tǒng)有限公司的通知，公司將作為奇瑞商用車(chē)有限公司的二級(jí)零部件供應(yīng)商，進(jìn)入其輪轂單元產(chǎn)品的供應(yīng)流程。此次定點(diǎn)體現(xiàn)客戶對(duì)公司持續(xù)創(chuàng)新能力、研發(fā)實(shí)力、產(chǎn)品質(zhì)量及生產(chǎn)能力認(rèn)可，利于提升公司在汽車(chē)零部件領(lǐng)域綜合競(jìng)爭(zhēng)力，也將對(duì)公司進(jìn)一步拓展新能源汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)生積極影響。
傳統(tǒng)后裝市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展，增量業(yè)務(wù)新能源前裝市場(chǎng)打開(kāi)成長(zhǎng)空間
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面：深耕后市場(chǎng)20年，形成輪轂單元、輪轂軸承、圓錐軸承、離合器軸承、漲緊輪五大產(chǎn)品矩陣。已積累眾多優(yōu)質(zhì)客戶，如舍弗勒、SKF、Brembo、人本等知名企業(yè)。未來(lái)，后裝市場(chǎng)業(yè)務(wù)將為公司長(zhǎng)期貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流。
增量業(yè)務(wù)方面：新能源車(chē)重塑?chē)?guó)內(nèi)軸承OEM競(jìng)爭(zhēng)格局，新能源車(chē)軸承國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)加速。根據(jù)此前公司深度報(bào)告測(cè)算，我們預(yù)計(jì)2026年國(guó)內(nèi)輪轂和減速器軸承產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模約1042億元，其中新能源車(chē)OEM市場(chǎng)規(guī)模約100億元，2022-2026年市場(chǎng)規(guī)模CAGR為27%。2022年以來(lái)，公司已獲長(zhǎng)城汽車(chē)、長(zhǎng)安新能源、零跑汽車(chē)、威馬汽車(chē)定點(diǎn)，本次再下一城獲奇瑞定點(diǎn)。公司不斷增加的項(xiàng)目定點(diǎn)體現(xiàn)客戶對(duì)公司持續(xù)創(chuàng)新能力、研發(fā)實(shí)力、產(chǎn)品質(zhì)量及供應(yīng)鏈能力認(rèn)可。公司有望憑借其成本、研發(fā)、產(chǎn)線、區(qū)位優(yōu)勢(shì)構(gòu)建核心競(jìng)爭(zhēng)力，到2026年在國(guó)內(nèi)輪轂與減速器軸承OEM市場(chǎng)市占率有望達(dá)17%。
公司未來(lái)增長(zhǎng)主要來(lái)源為國(guó)內(nèi)新能源車(chē)前裝市場(chǎng)放量，公司將充分受益行業(yè)增長(zhǎng)和國(guó)產(chǎn)替代，未來(lái)有望進(jìn)一步拓展前裝市場(chǎng)新客戶，提升市占率。
盈利預(yù)測(cè)與估值
預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I收分別為7.6、12.5、18億元，同比增長(zhǎng)28%、65%、44%，CAGR=54%；預(yù)計(jì)2022-2024年凈利潤(rùn)分別為1.2、1.8、2.5億元，同比增長(zhǎng)30%、43%、39%，CAGR=41%。對(duì)應(yīng)PE 20、14、10X。給予公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1）競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；2）產(chǎn)能擴(kuò)張不及預(yù)期；3）新客戶開(kāi)拓不及預(yù)期。
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