>> 開(kāi)源證券-新風(fēng)光(688663)公司首次覆蓋報(bào)告：新能源SVG龍頭，儲(chǔ)能打造第二增長(zhǎng)曲線-221018
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 4082KB |
| 格式： |
pdf 共39頁(yè) |
來(lái)源： |
開(kāi)源證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入（首次） |
作者： |
殷晟路 |
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背靠山東能源集團(tuán)，深耕大功率電力電子裝置
公司于2004年成立，背靠山東能源集團(tuán)，始終專(zhuān)注于電力電子裝備領(lǐng)域。在2021年上市后，進(jìn)一步擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模，提升公司整體研發(fā)實(shí)力，圍繞高壓動(dòng)態(tài)無(wú)功補(bǔ)償裝置、各類(lèi)高中低壓變頻器、智慧儲(chǔ)能系統(tǒng)裝置、軌道交通能量回饋裝置、煤礦防爆和智能控制裝備五大類(lèi)產(chǎn)品，不斷提升產(chǎn)品性能與穩(wěn)定性，做好產(chǎn)品升級(jí)換代工作，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而做好技術(shù)儲(chǔ)備工作。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入為15.64、26.76、38.36億元，歸母凈利潤(rùn)為1.51、2.53、3.98億元，EPS為1.08、1.80、2.84元/股。對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為53.6、32.0、20.3倍，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
SVG市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，成本和價(jià)格壓力緩解帶來(lái)盈利改善
隨著國(guó)家對(duì)新能源電能質(zhì)量要求逐步提升，風(fēng)光新增場(chǎng)站配置SVG成為主流趨勢(shì)。公司SVG下游客戶主要以新能源場(chǎng)站為主，憑借產(chǎn)品質(zhì)量和品牌效應(yīng)的不斷提升，公司作為山東能源集團(tuán)旗下電力電子企業(yè)，新能源電站市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升，并有望打開(kāi)電網(wǎng)系統(tǒng)無(wú)功補(bǔ)償裝置市場(chǎng)?？紤]到大宗原材料的降價(jià)預(yù)期，公司成本端壓力將顯著緩解，同時(shí)市場(chǎng)格局逐步穩(wěn)定后有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品價(jià)格和毛利率觸底回升。
儲(chǔ)能打造第二增長(zhǎng)曲線，高壓級(jí)聯(lián)技術(shù)有望成為新趨勢(shì)
公司儲(chǔ)能系統(tǒng)高壓級(jí)聯(lián)PCS技術(shù)儲(chǔ)備早，技術(shù)水平先進(jìn)，并于2021年開(kāi)始投放市場(chǎng)，全面參與到發(fā)電側(cè)儲(chǔ)能、用戶側(cè)儲(chǔ)能等領(lǐng)域。公司重點(diǎn)發(fā)力儲(chǔ)能集成系統(tǒng)方向，高壓級(jí)聯(lián)技術(shù)憑借單簇精準(zhǔn)控制、無(wú)變壓器并網(wǎng)、運(yùn)行效率高、低開(kāi)關(guān)頻率等優(yōu)勢(shì)有望成為大功率系統(tǒng)的新趨勢(shì)。公司是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)行技術(shù)研發(fā)并實(shí)現(xiàn)高壓級(jí)聯(lián)技術(shù)的SVG、儲(chǔ)能集成系統(tǒng)項(xiàng)目落地的企業(yè)，公司作為先行者有望率先受益，我們預(yù)計(jì)儲(chǔ)能系統(tǒng)將會(huì)成為公司營(yíng)收全新增長(zhǎng)極。
風(fēng)險(xiǎn)提示：大客戶流失風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲影響公司盈利水平、電力設(shè)備需求不及預(yù)期、新客戶開(kāi)拓不及預(yù)期、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。
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