>> 申萬宏源-華特氣體(688268)Q3業(yè)績符合預(yù)期，特氣業(yè)務(wù)布局持續(xù)完善-221018
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
宋濤 |
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公司發(fā)布2022年三季報，業(yè)績落在預(yù)告中樞：報告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營收14.03億元（YoY+41%），歸母凈利潤1.86億元（YoY+81%），扣非歸母凈利潤1.79億元（YoY+96%）。Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收5.19億元（YoY+49%，QoQ+4%），歸母凈利潤0.68億元（YoY+83%，QoQ-14%），扣非歸母凈利潤0.67億元（YoY+103%，QoQ-14%），業(yè)績符合預(yù)期。公司項(xiàng)目建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，三季度在建工程1.29億元，較2021年底增加近1億。
特種氣體業(yè)務(wù)持續(xù)增長，稀有氣體價格下跌導(dǎo)致毛利率有所下滑。作為國內(nèi)特氣業(yè)務(wù)的先行者，公司目前在國內(nèi)8寸、12寸集成電路企業(yè)中已獲得超過90%的客戶覆蓋率，下游客戶包括中芯國際、長江存儲、華虹宏力、英諾賽科等，同時還擁有英特爾、鎂光、德州儀器、海力士、英飛凌等海外客戶，氫化物產(chǎn)品也于今年獲得韓國三星認(rèn)證。隨著國內(nèi)半導(dǎo)體市場需求持續(xù)增長，稀有氣體銷量增長以及新增產(chǎn)品投產(chǎn)和客戶端的導(dǎo)入，公司特氣業(yè)務(wù)持續(xù)快速增長。上半年受俄烏戰(zhàn)爭影響，全球光刻氣供應(yīng)緊張，價格隨稀有氣體價格大幅上漲，根據(jù)百川資訊數(shù)據(jù)，氖氣價格在今年6月份達(dá)到15800元/立方米的歷史高價，Q2均價達(dá)14716元/立方米。三季度以來稀有氣體價格一路下跌，截至10月17日，氖氣價格已跌至2700元/立方米，Q3均價為9809元/立方米，環(huán)比下滑33%。稀有氣體價格下跌也導(dǎo)致公司利潤率有所下滑，Q3季度公司毛利率27.09%，環(huán)比減少3.03pct，凈利率13.09%，環(huán)比減少2.72pct。
小品類逐步向大品類延伸，乙硅烷項(xiàng)目有望年內(nèi)投產(chǎn)。公司特氣產(chǎn)品主要包括氟碳類、氫化物、光刻混合氣、氮氧化合物、碳氧化合物等，產(chǎn)品在電子特氣領(lǐng)域所占份額均不大。為逐步切入大品類特氣，公司以硅基類產(chǎn)品為切入點(diǎn)，規(guī)劃建設(shè)乙硅烷項(xiàng)目，從合成到純化全產(chǎn)業(yè)鏈布局，預(yù)計年內(nèi)將完成設(shè)備安裝并投產(chǎn)。此外，公司募投項(xiàng)目基本已經(jīng)完成設(shè)備安裝進(jìn)入生產(chǎn)，后續(xù)隨著產(chǎn)能逐步釋放，公司業(yè)績有望維持高增長態(tài)勢。
擬投資建設(shè)江蘇如東生產(chǎn)基地，推進(jìn)氣體業(yè)務(wù)區(qū)域戰(zhàn)略布局。公司9月26日發(fā)布公告，擬與江蘇省如東沿海經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂《<華特氣體電子化學(xué)品生產(chǎn)基地項(xiàng)目>項(xiàng)目建設(shè)協(xié)議書》，在當(dāng)?shù)亟ㄔO(shè)生產(chǎn)基地，項(xiàng)目總投資5億元，建成后可生產(chǎn)2000噸/年高純氟碳?xì)怏w、1000噸/年高純二氧化碳和1000噸/年高純氧化亞氮等電子氣體，分裝20萬Nm3/年液氦、1600噸/年環(huán)氧乙烷、1.5萬噸/年液氨（含高純）以及100萬瓶/年普通工業(yè)氣體，倉儲經(jīng)營各類電子化學(xué)品。江蘇基地的建設(shè)有利于公司長三角地區(qū)客戶的拓展以及培育，加上此前四川自貢項(xiàng)目和江西可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，公司業(yè)務(wù)區(qū)域戰(zhàn)略布局進(jìn)一步完善。
投資分析意見：公司持續(xù)完善業(yè)務(wù)布局，切入大品類同時不斷向合成段拓展，新產(chǎn)能釋放助力公司業(yè)績快速增長，上調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)測為2.35、3.05、3.93億元（原值為2.15、2.90、3.86億元），對應(yīng)PE分別為46、35、27X，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：國內(nèi)半導(dǎo)體投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；新產(chǎn)品開拓不及預(yù)期；原材料價格持續(xù)上漲
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