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中航電子作為我國(guó)航電集成供應(yīng)商，產(chǎn)業(yè)需求上行待整合資源雄厚
　　中航電子歷史上經(jīng)歷多次資產(chǎn)重組逐步成為國(guó)內(nèi)航電設(shè)備系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn)的集成化供應(yīng)商。公司作為平臺(tái)化控股公司下屬共計(jì)10家控股子公司，均具備細(xì)分航電領(lǐng)域標(biāo)志性產(chǎn)品的研制能力，且公司通過事業(yè)部的專業(yè)整合逐步實(shí)現(xiàn)子公司間的協(xié)同化發(fā)展。公司當(dāng)前受益于下游航空裝備的加速列裝和信息化程度的持續(xù)升級(jí)營(yíng)收業(yè)績(jī)步入快車道，未來的前瞻指標(biāo)均表明公司的需求景氣持續(xù)性較強(qiáng)，而在內(nèi)部管理改革效率活力雙重提升的牽引下有望實(shí)現(xiàn)盈利能力的持續(xù)提升。公司目前外部托管的資產(chǎn)均較為優(yōu)質(zhì)，托管企業(yè)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或跟隨行業(yè)景氣處于持續(xù)增長(zhǎng)的過程，而托管事業(yè)單位或在持續(xù)院所改制下迎來發(fā)展新階段。
　　機(jī)載公司致力打造全球一流機(jī)載平臺(tái)，專業(yè)整合驅(qū)動(dòng)做強(qiáng)做優(yōu)做大
　　航空工業(yè)機(jī)載致力于2025年基本形成先進(jìn)的機(jī)載產(chǎn)品體系，2035年成為居于世界機(jī)載系統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈重要地位的國(guó)際知名機(jī)載系統(tǒng)供應(yīng)商。航空工業(yè)機(jī)載在2018年伴隨“雙百行動(dòng)”成立，航空工業(yè)集團(tuán)將機(jī)載系統(tǒng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)無償劃轉(zhuǎn)至中航機(jī)載，助力其實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略壟斷性地位，后續(xù)機(jī)載公司持續(xù)深化事業(yè)部實(shí)體運(yùn)營(yíng)，向系統(tǒng)供應(yīng)商全面轉(zhuǎn)型升級(jí)。中航電子與中航機(jī)電合并將形成航空工業(yè)重要機(jī)載系統(tǒng)上市平臺(tái)，加快機(jī)載業(yè)務(wù)發(fā)展，且上市公司體外仍存大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，后續(xù)有望進(jìn)一步擴(kuò)充上市公司業(yè)務(wù)覆蓋領(lǐng)域。同海外機(jī)載巨頭柯林斯宇航等企業(yè)相比，我國(guó)機(jī)載板塊有望利用卡位優(yōu)勢(shì)、通過資源整合持續(xù)提升上市公司質(zhì)量。
　　航空工業(yè)改革聚焦企業(yè)高質(zhì)量的發(fā)展，自上而下賦能內(nèi)部活力提升
　　2022年為全面深化國(guó)企改革三年行動(dòng)方案的節(jié)點(diǎn)年，近期政策動(dòng)向表明當(dāng)期央企的改革逐步開始聚焦優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的整合以及打造專業(yè)領(lǐng)航型龍頭企業(yè)。中航工業(yè)為第二批國(guó)有資本投資公司試點(diǎn)單位，其國(guó)企改革進(jìn)程或更注重以資本為紐帶自主開展國(guó)有資本運(yùn)作，聚焦戰(zhàn)略性核心業(yè)務(wù)提升國(guó)際影響力。在中航工業(yè)的十四五改革目標(biāo)中，打造國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的機(jī)載供應(yīng)商為多次提到的戰(zhàn)略目標(biāo)之一。航空工業(yè)機(jī)載作為“雙百企業(yè)”其國(guó)企改革進(jìn)程具備一定示范效應(yīng)，過去其下屬單位的國(guó)企改革成果均較為顯著，當(dāng)前其國(guó)企改革最重要的任務(wù)為中航電子和中航機(jī)電的重組合并，合并落地后的資產(chǎn)注入動(dòng)作和內(nèi)部激勵(lì)理順值得期待。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　首次覆蓋給予買入評(píng)級(jí)。公司加快推進(jìn)業(yè)務(wù)重組，提升主業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力，吸收合并中航機(jī)電后將實(shí)現(xiàn)航空電子系統(tǒng)和機(jī)電系統(tǒng)的專業(yè)化整合，為航空機(jī)載產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)化、集成化、智能化發(fā)展奠定良好基礎(chǔ)?！笆奈濉逼陂g，公司將充分受益航空防務(wù)裝備的持續(xù)高速放量以及國(guó)產(chǎn)民用大飛機(jī)項(xiàng)目的加快落地，以及機(jī)載相關(guān)設(shè)備維修維護(hù)后市場(chǎng)將進(jìn)一步保障公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)動(dòng)力。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)為10.15/13.45/18.13億元，同比增速分別為27%/33%/35%，對(duì)應(yīng)PE分別為37X/28/21X，當(dāng)前整體具備較好的投資配置價(jià)值。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、圍繞我國(guó)國(guó)防科技工業(yè)體系體制機(jī)制改革進(jìn)程低于預(yù)期，產(chǎn)業(yè)組織架構(gòu)變革的不確定性；
　　2、以國(guó)企為主體的產(chǎn)業(yè)組織架構(gòu)：國(guó)企改革進(jìn)程的不確定以及公司股權(quán)激勵(lì)隨機(jī)性的風(fēng)險(xiǎn)。