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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司于10月18日公告22年三季度業(yè)績(jī)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入372.79億元，較上年同期164.69億元增加208.10億元，同比增長(zhǎng)126.36%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)84.02億元，較上年同期27.60億元增加56.42億元，同比增長(zhǎng)204.37%；每股收益1.28元/股。三季度單季公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入159.58億元，較上年同期63.95億元增加95.72億元，同比增長(zhǎng)149.91%，環(huán)比增長(zhǎng)33.84%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)32.71億元，較上年同期13.53億元增加19.18億元，同比增長(zhǎng)141.73%，環(huán)比增長(zhǎng)12.14%；每股收益0.50元/股。
　　白石湖礦區(qū)產(chǎn)能核增疊加煤炭?jī)r(jià)格高位運(yùn)行，公司煤炭板塊量?jī)r(jià)齊升。三季度單季煤炭銷量為751.24萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)28.95%，其中原煤銷量672.80萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)70.65%。白石湖露天煤礦列入國(guó)家發(fā)改委保供煤礦名單，確保優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能穩(wěn)定釋放；同時(shí)蘭新線第二輪檢修即將完成，公司煤炭產(chǎn)運(yùn)銷能力將進(jìn)一步提升。年度檢修致使哈密新能源工廠天然氣三季度產(chǎn)銷量同比減少，啟東貿(mào)易LNG三季度銷量同比大幅增長(zhǎng)。5#20萬(wàn)方儲(chǔ)罐于10月7日正式進(jìn)入試運(yùn)行階段，預(yù)計(jì)項(xiàng)目整體LNG接卸能力和周轉(zhuǎn)量得到再次大幅提升。三季度單季甲醇和煤基油產(chǎn)品產(chǎn)銷量同比減少，煤化工副產(chǎn)品銷量同比大幅增長(zhǎng)。公司基于市場(chǎng)行情，靈活執(zhí)行優(yōu)價(jià)銷售策略，拓寬經(jīng)營(yíng)品種。下半年40萬(wàn)噸乙二醇投產(chǎn)有望增厚業(yè)績(jī)。乙二醇項(xiàng)目已于6月起正式進(jìn)入投產(chǎn)轉(zhuǎn)固階段，截至9月末乙二醇產(chǎn)品產(chǎn)量7.98萬(wàn)噸，銷量7.87萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)增厚利潤(rùn)約2.25億元。
　　研發(fā)費(fèi)用大幅增加，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅降低致使期間費(fèi)用同比小幅降低。三季度公司期間費(fèi)用為14.37億元，同比減少8.83%；其中財(cái)務(wù)費(fèi)用8.23億元，同比減少22.78%，主要原因是利息收入的增加。
　　投資分析意見：根據(jù)產(chǎn)能落地節(jié)奏以及產(chǎn)品價(jià)格的變化，基于相對(duì)估值模型，我們上調(diào)公司2022-2024年EPS由1.83元、2.35元、3.07元至1.86元、2.60元和3.57元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為7X、5X、3X。給予公司8X 22年P(guān)E目標(biāo)估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值約1000億，較現(xiàn)價(jià)仍有20%以上的上漲空間。公司兼具高成長(zhǎng)和低估值，強(qiáng)調(diào)原有評(píng)級(jí)，維持公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：保供力度加強(qiáng)、價(jià)格管控政策強(qiáng)化疊加需求低于預(yù)期，煤炭?jī)r(jià)格超預(yù)期下跌。