>> 光大證券-香港交易所(0388.HK)2022年三季報點評：交易量持續(xù)下降業(yè)績下滑，看好港股市場長期表現(xiàn)-221019
| 上傳日期： |
2022/10/19 |
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| 430KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王一峰,王思敏 |
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業(yè)績同比下降，三季度單季降幅小幅擴大。22年前三季度，港交所總營收為132.55億港元，同比下降18%，凈利潤為70.99億港元，同比下降28%。第三季度單季同比降幅小幅擴大，其中單季度總營收為43.18億港元,同比下降19%，凈利潤為22.63億港元,同比下降30%。從影響因素來看：1）業(yè)績下滑主要由于前三季度證券市場日均成交額同比下降27%至1383億港幣。2）第三季度上市費同比下降24%，主要原因是新上市的上市公司和衍生品數(shù)量下降。3）受海外市場波動影響，三季度投資凈收益虧損4.24億元。展望四季度，面臨美聯(lián)儲加息外資回流美國影響，港交所市場表現(xiàn)和成交情緒繼續(xù)承壓。
多品種市場交易額雙位數(shù)回落，債券通交易額創(chuàng)新高。22年第三季度聯(lián)交所各交易品種交易活躍度均有所下滑，股本證券日平均交易額840億港元，同比減少43%；衍生品市場日平均交易額136億港元，同比降低23%。滬深港通成交額也有所下滑，22年第三季度北向交易及南向交易的日成交金額分別為人民幣967億元及220億港元，分別較上年同期下降31%及48%。22年第三季度債券通北向通日成交金額達人民幣338億元，同比上升32%。
三季度募資環(huán)境環(huán)比改善，SPAC有望貢獻增量。22年第三季度港交所新上市公司29家，募資金額535億港元，募集資金是22年上半年的兩倍多。展望2022年第四季度，港交所仍有144宗上市申請正在處理中，并且SPAC制度施行后在2022年前三季度有四家SPAC在港交所上市，同時仍有3家SPAC上市申請?zhí)幚碇?，有望給港交所帶來新的業(yè)務(wù)增量和發(fā)展機遇。
豐富ETF等投資品種，強化業(yè)務(wù)創(chuàng)新。1）滬深港通持續(xù)發(fā)展，2022年8月12日證監(jiān)會公布啟動滬深港通交易日歷優(yōu)化工作，優(yōu)化后，滬深港三所的共同交易日均可開通滬深港通交易。2）22年第三季度香港市場推出一系列ETP產(chǎn)品，2022年前三季度ETP市場平均每日成交額同比增長42%到111億港元，2022年第三季度共7支ETP上市，包括首支綠色債券ETF。3）研究推出南向通標的人民幣計價業(yè)務(wù)，為內(nèi)地投資者提供更加便利的交易環(huán)境。
創(chuàng)新和“互聯(lián)互通”保持長期活力，維持“增持”評級。短期看香港市場受到美元加息資本回流影響承壓，長期看中國資本市場雙向開放和兩地的互聯(lián)互通的加速有助于港交所表現(xiàn)超預期。我們維持公司22年-24年凈利潤預測為104.23億港元，111.62億港元，119.89億港元，當前股價對應(yīng)22年P(guān)E估值30.8X，處于歷史低位，考慮資本市場加速開放的市場空間，維持“增持”評級。
風險提示：二級市場大幅波動；市場成交量下降；政策落地時間不確定。
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