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策略摘要
　　昨日美元以及美債收益率再度大幅走高，外盤(pán)銅價(jià)承壓更為明顯，關(guān)注逢低做多內(nèi)外盤(pán)比價(jià)的策略。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　現(xiàn)貨情況：
　　現(xiàn)貨方面，現(xiàn)貨市場(chǎng)，早市持貨商延續(xù)昨日?qǐng)?bào)價(jià)，主流平水銅報(bào)于780~800元/噸；好銅報(bào)于800~830元/噸，沒(méi)有成交。月差于主流交易時(shí)段開(kāi)始前穩(wěn)于850元/噸，持貨商報(bào)價(jià)區(qū)間擴(kuò)大，主流平水銅報(bào)于680~750元/噸。進(jìn)入第一主流交易時(shí)段，月差爬至920元/噸左右，持貨商持續(xù)調(diào)價(jià)后趨于穩(wěn)定，主流平水銅報(bào)于630元/噸附近；CCC-P報(bào)于640元/噸，貴溪因貨源緊張挺于700元/噸高位，略有成交。日內(nèi)部分貿(mào)易商擔(dān)心下午數(shù)萬(wàn)噸上期所倉(cāng)單的流出，積極出貨。上午11時(shí)前，月差拉高，部分持貨商調(diào)價(jià)心理顯現(xiàn)，主流平水銅報(bào)于610-630元/噸，好銅略高20元/噸。
　　觀點(diǎn)：
　　宏觀方面，美元以及美債收益率再度呈現(xiàn)較為明顯的回升，10年期美債收益率突破4.1%，美元也一度重回113之上，美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派態(tài)度持續(xù)，鷹派票委、圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德表示美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)選擇將2023年的緊縮提前到2022年，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)該對(duì)股市下跌做出反應(yīng)。這使得美元以及美債收益率再度大幅走高。外盤(pán)銅價(jià)承壓更為明顯。
　　礦端供應(yīng)方面，據(jù)SMM訊，由Freeport-McMoRan公司和Buenaventura控制的主要銅礦Cerro Verde報(bào)告稱(chēng)，其8月份產(chǎn)量下降了11.5%，而墨西哥南方銅礦集團(tuán)的銅產(chǎn)量則下降了10.6%。海外礦端供應(yīng)或繼續(xù)呈現(xiàn)趨緊狀態(tài)。但就國(guó)內(nèi)礦端供應(yīng)而言，由于銅精礦港口庫(kù)存依然處于90萬(wàn)噸左右高位。TC價(jià)格繼續(xù)走高1.75美元/噸至86.38美元/噸，顯示出目前國(guó)內(nèi)暫不至于出現(xiàn)銅精礦供應(yīng)不足的情況。
　　冶煉方面，目前TC價(jià)格持續(xù)走高，故此即便在硫酸價(jià)格大幅回落的情況下，冶煉利潤(rùn)也應(yīng)相對(duì)可觀。9月國(guó)內(nèi)精銅產(chǎn)量達(dá)90.07萬(wàn)噸，環(huán)比上漲4.42萬(wàn)噸。雖然9、10月煉廠(chǎng)檢修安排相對(duì)密集，但同時(shí)又有大冶有色等企業(yè)的投產(chǎn)計(jì)劃，故此預(yù)計(jì)供應(yīng)端受影響程度或許相對(duì)有限。
　　消費(fèi)方面，雖然就需求端展望而言，4季度實(shí)則并不悲觀，并且近期電力以及汽車(chē)板塊的數(shù)據(jù)表現(xiàn)也相對(duì)較為靚麗。銅桿開(kāi)工率自疫情后基本處于穩(wěn)步回升態(tài)勢(shì)，9月環(huán)比略有小幅下降，但仍達(dá)到73.84%。當(dāng)前不確定性較大的板塊仍來(lái)自于地產(chǎn)，需持續(xù)關(guān)注后續(xù)扶持政策的發(fā)力情況。不過(guò)就現(xiàn)貨成交而言，周中由于月差處于異常的高位，故此下游采購(gòu)觀望情緒較重，本周預(yù)計(jì)在完成換月后，下游采購(gòu)積極性將略有回升。
　　庫(kù)存方面，昨日LME庫(kù)存下降0.04萬(wàn)噸至13.90萬(wàn)噸。SHFE庫(kù)存降低0.07萬(wàn)噸至7.05萬(wàn)噸。
　　國(guó)際銅方面，昨日國(guó)際銅比LME為7.41，較前一交易日上漲0.71%。
　　昨日美元以及美債收益率再度大幅走高，外盤(pán)銅價(jià)承壓更為明顯，關(guān)注逢低做多內(nèi)外盤(pán)比價(jià)的策略。
　　■策略
　　銅：中性
　　套利：內(nèi)外反套
　　期權(quán)：暫緩
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　美元以及美債收益率持續(xù)走高
　　4季度需求旺季預(yù)期無(wú)法兌現(xiàn)