>> 華西證券-新澳股份(603889)淡季不淡，歐洲寒冬有望帶動Q4訂單增長-221019
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
唐爽爽 |
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事件概述
22年1-9月公司實現(xiàn)收入/歸母凈利/扣非歸母凈利為31.25/3.38/2.97億元、同比增長15.51%/31.85%/20.87%，22Q3公司收入/歸母凈利/扣非歸母凈利為10.05/0.95/0.94億元、同比增長6.34%/14.17%/16.62%，符合預(yù)期，在Q2接單放緩、羊毛價格下降情況下維持了穩(wěn)健增長。
分析判斷:
精紡紗線業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，毛條下降。我們分析，（1）預(yù)計羊毛精紡紗線業(yè)務(wù)會保持穩(wěn)健增長，特別是戶外運動品類保持快速增長；（2）羊毛毛條業(yè)務(wù)由于8、9月羊毛價格下跌低于預(yù)期，且粗支訂單需求好于高支、從而有一定影響。
毛利率提升，凈利率小幅增加。22年前三季度凈利率11.28%，同比上升1.25PCT，22Q3凈利率為10.07%，同比上升0.72PCT，主要得益于精紡紗線毛利率提升。前三季度毛利率為19.23%，同比增加0.03PCT，22Q3毛利率為19.65%，同比增加2.2PCT。22Q3銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費用率分別為2.06%/2.83%/3.23%/0.00%，分別同比增加0.32/0.51/0.83/-0.62PCT，其他收益/收入同比減少0.14PCT，資產(chǎn)減值損失/收入同比下降0.6PCT，信用減值損失/收入同比增加0.53PCT，所得稅/收入同比增加0.15PCT。
存貨環(huán)比改善。Q3存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為164.54天，同比增加20.18天，環(huán)比增加2.95天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為32.66天，同比下降0.66天，環(huán)比下降2.44天。
投資建議
我們分析，（1）短期來看，在歐洲能源危機及寒冬背景下，Q4有望延續(xù)較快增長；（2）長期來看，未來公司有望實施快單戰(zhàn)略，一方面橫向拓展紗線品類，另一方面拓展客戶有望拓展至運動、梭織、家紡、產(chǎn)業(yè)用紡織品等；相較國內(nèi)外競爭對手來看，公司具備備貨快反能力、設(shè)備水平領(lǐng)先于對手，成本上優(yōu)勢顯著，未來有望持續(xù)搶占份額。維持22/23/24年收入預(yù)測分別為42.84/51.14/58.7億元，維持22/23/24年歸母凈利預(yù)測為3.61/4.5/5.29億元，維持22/23/24年EPS預(yù)測為0.71/0.88/1.03元，2022年10月19日收盤價7.45元對應(yīng)PE分別為10/8/7X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
疫情風(fēng)險、限電風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、系統(tǒng)性風(fēng)險。
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