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事件：2022年10月18日，公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績(jī)預(yù)告。前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.8-6.5億元，中值同比增199%，扣非歸母凈利潤(rùn)5.65-6.35億元，中值同比增231%；單三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.75-2.45億元，中值同/環(huán)比增133%/減12%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.7-2.4億元，中值同/環(huán)比增133%/減13%。
　　三季度產(chǎn)量基本持平，業(yè)績(jī)小幅下滑主因二季度人民幣貶值匯兌收益增加。1）量：公司現(xiàn)有毛坯產(chǎn)能2萬(wàn)噸，根據(jù)產(chǎn)能利用率85%測(cè)算，預(yù)計(jì)單三季度實(shí)現(xiàn)毛坯產(chǎn)量0.43萬(wàn)噸，成材率假設(shè)65%，對(duì)應(yīng)成品產(chǎn)量約0.28萬(wàn)噸，季度產(chǎn)量環(huán)比基本持平。2）價(jià)：三季度鐠釹金屬均價(jià)89萬(wàn)/噸，環(huán)比降20%，金屬鏑均價(jià)302萬(wàn)/噸，環(huán)比降11%，金屬鋱均價(jià)1707萬(wàn)/噸，環(huán)比降5%，預(yù)計(jì)部分產(chǎn)品價(jià)格伴隨原料價(jià)格回調(diào)將有所回落。
　　看好公司EV龍頭客戶(hù)先發(fā)卡位優(yōu)勢(shì)，下半年新能源車(chē)景氣邊際提升。下半年新能源車(chē)需求逐步修復(fù)，根據(jù)中汽協(xié)，7-9月新能源車(chē)產(chǎn)量環(huán)比增速分別+4.5/+12.0%/+9.3%，需求景氣邊際提升，9月銷(xiāo)量70.8萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)98.1%，環(huán)比增長(zhǎng)6.3%；四季度將迎來(lái)大批車(chē)企的新車(chē)交付，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量將持續(xù)保持高增，行業(yè)中低端產(chǎn)品受宏觀經(jīng)濟(jì)影響短期需求下滑，看好高端磁材細(xì)分領(lǐng)域成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，2022-23年龍頭新增產(chǎn)能較多，但壓力總體可控。
　　年底新增產(chǎn)能投放貢獻(xiàn)未來(lái)業(yè)績(jī)支撐，匹配客戶(hù)訂單需求放量。公司現(xiàn)有毛坯產(chǎn)能2萬(wàn)噸，規(guī)劃2022年底或2023年初增加1萬(wàn)噸燒結(jié)釹鐵硼產(chǎn)能，總產(chǎn)能達(dá)3萬(wàn)噸，2024年前或規(guī)劃再擴(kuò)產(chǎn)2.1萬(wàn)噸，總產(chǎn)能達(dá)5.1萬(wàn)噸。公司通過(guò)卡位龍頭客戶(hù)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈，新增產(chǎn)能匹配客戶(hù)訂單需求放量，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望領(lǐng)先同行。
　　投資建議：公司持續(xù)深耕高性能釹鐵硼磁材，新增產(chǎn)能即將進(jìn)入放量階段，預(yù)計(jì)公司2022~2024年?duì)I收分別為96.2/129.1/166.8億元，實(shí)現(xiàn)歸凈利潤(rùn)8.39/11.91/15.08億元，EPS為0.69/0.98/1.24元/股，對(duì)應(yīng)PE分別為20.8/14.7/11.6倍，維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)路線重大變革風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)能落地不達(dá)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。