>> 中信建投-華大智造(688114)業(yè)績符合預期，收到Illumina賠償費致歸母凈利潤大增-221020
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
大?。?/td>
| 601KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
賀菊穎 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件
公司發(fā)布2022年前三季度報告
10月19日，公司發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)收入32.90億，同比增長15.57%，歸母凈利潤20.22億，同比增長339.85%，扣非凈利潤3.87億，同比下降24.96%。三季度單季實現(xiàn)收入9.29億，同比增長4.63%，歸母凈利潤16.78億，同比增長4717.83%，扣非凈利潤0.44億，同比下降45.42%。業(yè)績整體符合預期。
簡評
業(yè)績符合預期，收到Illumina賠償費致Q3單季歸母凈利潤大增
公司前三季度整體經(jīng)營穩(wěn)健，前三季度收入端增長15.57%，歸母凈利潤20.22億，同比增長339.85%，主要是由于2022年5月公司在美國特拉華州與Illumina專利糾紛勝訴后，2022年7月公司與Illumina就美國境內(nèi)的所有未決訴訟達成和解，Illumina向公司美國子公司CGUS支付3.25億美元的凈賠償費，使得三季度單季歸母凈利潤大幅增加（+4717.83%）。去除賠償費影響后，前三季度扣非凈利潤3.87億，同比下降24.96%，主要由于公司經(jīng)營規(guī)模擴大導致期間費用增加，以及銷售產(chǎn)品結構變化導致毛利有所下降。公司此前預計前三季度扣非凈利潤約3.40億至4.26億，扣非端業(yè)績符合預期。
國產(chǎn)基因測序儀龍頭，在基因測序儀領域打破國外壟斷
上游進入壁壘高，公司在基因測序儀領域打破國外壟斷。公司成立于2016年，是國內(nèi)基因測序儀龍頭企業(yè)?；驕y序相關儀器及耗材處于基因測序產(chǎn)業(yè)鏈上游，整體來看上游進入壁壘較高，目前全球基因測序行業(yè)設備及試劑耗材主要提供商僅Illumina、Thermo Fisher、華大智造、Pacific BioSciences和Oxford Nanopore等少數(shù)幾家企業(yè)，其中Illumina、Thermo Fisher和華大智造合計市場占有率超過90%。公司在基因測序儀領域打破國外壟斷，是全球少數(shù)幾家具有自主研發(fā)并量產(chǎn)基因測序儀能力的企業(yè)。
獨有源頭核心技術DNBSEQTM優(yōu)勢明顯。公司基因測序儀核心技術為DNBSEQTM測序技術，通過儀器氣液系統(tǒng)先將DNA納米球（DNA nanoball, DNB）泵入到規(guī)則陣列芯片（Patterned Array）并加以固定，然后泵入測序模板及測序試劑。DNBSEQTM測序技術結合DNB的低錯誤積累和規(guī)則陣列芯片的高信號密度，大幅提高檢測的準確性，產(chǎn)出數(shù)據(jù)重復序列率低，減少數(shù)據(jù)浪費。
建立全系列多型號基因測序儀產(chǎn)品矩陣。在核心產(chǎn)品基因測序儀方面，公司依托核心技術，緊跟基因測序儀“小型化”和“超高通量”的發(fā)展趨勢，建立了全系列多型號產(chǎn)品矩陣，其中，中小型桌面式測序儀主要應用于中低深度全基因組測序、外顯子組測序、腫瘤基因測序和宏基因組測序等項目；大型和超大型測序儀主要應用于國家基因組、消費者基因組、人群隊列研究等大型基因測序項目。完善的產(chǎn)品矩陣能滿足用戶在不同應用場景的使用需求。
專利糾紛勝訴后與Illumina在美國地區(qū)和解，后續(xù)海外市場銷售推廣有望加速
公司自2019年起與Illumina在全球多個國家和地區(qū)開展專利訴訟，此前在部分國家和地區(qū)受法院禁令限制影響海外推廣。2022年5月6日，美國特拉華州地區(qū)法院陪審團認定Illumina對CGUS（公司美國子公司）的兩項專利構成侵權，并應向CGUS賠償3.33億美元，此外還認定反訴中Illumina的三項專利無效。2022年7月14日，公司及子公司與Illumina就美國境內(nèi)的所有未決訴訟達成和解，Illumina向CGUS支付3.25億美金的凈賠償費，獲得公司“雙色測序技術”系列專利授權。未來三年雙方在美國境內(nèi)將不會就專利侵權以及違反美國反壟斷法或不正當競爭起訴對方及其客戶，也不對現(xiàn)有測序平臺可能造成的損失進行索賠。此后公司于8月開始在美國銷售基于CoolMPS技術相關測序產(chǎn)品，并將于2023年1月開始銷售StandardMPS相關測序產(chǎn)品。
此外在今年7月8日，公司宣布適配HotMPS測序試劑的華大智造基因測序儀正式進入英國市場，HotMPS試劑不涉及CoolMPS或StandardMPS試劑的專利糾紛，目前已在英國市場開始銷售；9月6日，適配HotMPS高通量測序試劑的測序儀開始在德國市場正式銷售。公司在美國地區(qū)的勝訴及與Illumina和解，以及未來可能在更多地區(qū)進行的和解將緩解公司在歐美市場推廣的阻力，后續(xù)海外市場銷售有望加速。
盈利預測
我們預測2022-2024年，公司營收分別為45.57、55.80和71.26億元，分別同比增長16.0%、22.4%和27.7%；歸母凈利潤分別為20.99、6.77和9.05億元，分別同比增長334%、-67.7%和33.6%；折合EPS分別為5.08元/股、1.64元/股和2.19元/股，對應PE為25.8X、80.1X和60X。剔除賠償費等帶來的非經(jīng)常性損益影響，預計公司扣非歸母凈利潤分別為4.64、6.57和8.85億元，分別同比增長-5.9%、41.6%和34.7%，折合EPS分別為1.12元/股、1.59元/股和2.14元/股，對應PE為116.9X、82.6X和61.3X，維持“買入”評級。
風險提示
專利訴訟風險、市場競爭加劇風險、海外業(yè)務推廣不及預期、關聯(lián)交易風險、新技術更新替代風險。
|
|
