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維持“房住不炒”定調(diào)，符合預(yù)期。在二十大報(bào)告全文中，涉及地產(chǎn)的表述為“堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，加快建立多主體供給、多渠道保障、租購(gòu)并舉的住房制度”，如我們此前預(yù)期，地產(chǎn)政策在二十大期間未有大變化、也未就地產(chǎn)有針對(duì)性討論或新政出臺(tái)。我們預(yù)計(jì)“房住不炒”的定調(diào)將不會(huì)有太大改變，但從國(guó)慶前央行、財(cái)政部的政策內(nèi)容和上海提出“大力促進(jìn)購(gòu)房等大宗消費(fèi)”可看出，剛性需求和改善需求的釋放或?qū)⒅饾u被鼓勵(lì)。預(yù)計(jì)后續(xù)房貸利率還有下調(diào)空間，各城市四批次集中拍地前后因城施策也將繼續(xù)。
　　周度成交環(huán)比大增，反映國(guó)慶假期銷售回暖。由于網(wǎng)簽較開(kāi)盤當(dāng)日認(rèn)購(gòu)有滯后反應(yīng)，外加節(jié)假日期間的網(wǎng)簽延遲，近兩周（20221003-20221016）絕大部分重點(diǎn)城市銷售出現(xiàn)了環(huán)比大幅增長(zhǎng)。北京的增長(zhǎng)最為明顯，由于北京的二手房交易稅費(fèi)按增值部分一定比例收取，金額較高，因此節(jié)前的稅費(fèi)減免政策對(duì)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)提振有明顯作用，釋放了更多置換改善需求，預(yù)計(jì)提振效果還將持續(xù)。其余城市中，深圳、成都、長(zhǎng)沙等周度成交額也有較大環(huán)比增幅且高于今年周度成交額平均值。但值得注意的是，近兩周（20221003-20221016）項(xiàng)目新開(kāi)盤較少，南京、寧波等城市去化情況依然不佳。
　　投資建議：當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)正處在政策寬松、銷售回暖跡象顯現(xiàn)的階段，預(yù)計(jì)優(yōu)質(zhì)公司的基本面“不會(huì)更差”，并且這些公司隨著競(jìng)爭(zhēng)格局的不斷優(yōu)化，或?qū)?shí)現(xiàn)項(xiàng)目?jī)衾驶厣?。我們認(rèn)為隨著更多促進(jìn)購(gòu)房需求的政策出臺(tái)，銷售企穩(wěn)回升的城市范圍或?qū)U(kuò)大。利好財(cái)務(wù)穩(wěn)健、土地儲(chǔ)備充足的地產(chǎn)公司。建議關(guān)注：中國(guó)金茂、保利發(fā)展、中國(guó)海外發(fā)展、越秀地產(chǎn)、中國(guó)海外宏洋、金茂服務(wù)。維持房地產(chǎn)行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，房?jī)r(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)