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策略建議
　　CCXI高收益?zhèn)?cái)富指數(shù)周度走勢(shì)：10月8日-10月14日，指數(shù)延續(xù)上行，10月14日指數(shù)點(diǎn)位為141.55，較前期上漲0.332%。
　　高收益城投債：為了緩解當(dāng)前財(cái)政收支矛盾的客觀需要，近日財(cái)政部印發(fā)《財(cái)政部關(guān)于加強(qiáng)“三公”經(jīng)費(fèi)管理嚴(yán)控一般性支出的通知》（財(cái)預(yù)〔2022〕126號(hào)），指出“嚴(yán)禁通過舉債儲(chǔ)備土地，不得通過國企購地等方式虛增土地出讓收入，不得巧立名目虛增財(cái)政收入，彌補(bǔ)財(cái)政收入缺口”。當(dāng)前地產(chǎn)行業(yè)下行壓力持續(xù)，土拍市場(chǎng)熱度走低，從地方本級(jí)政府性基金預(yù)算收入的構(gòu)成看，今年1-8月，國有土地使用權(quán)出讓收入為33704億元，同比下降28.50%，據(jù)克而瑞統(tǒng)計(jì)，2021年以來的五輪集中供地中，平臺(tái)類公司底價(jià)拿地的金額占比達(dá)到近8成，所拿地塊也更多集中在城市郊區(qū)、位置相對(duì)偏遠(yuǎn)，普遍以剛需型產(chǎn)品為主，城投平臺(tái)“托底”的作用居多，旨在保障土拍市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行。但考慮到隱債“控增化存”、城投外部融資環(huán)境趨嚴(yán)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高的背景下，在沒有開發(fā)計(jì)劃的情況下拿地或加大城投平臺(tái)的資金周轉(zhuǎn)壓力。126號(hào)文強(qiáng)調(diào)不得通過國企購地等方式虛增土地出讓收入，也是出于防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的目的，并非禁止國企市場(chǎng)化行為購地。經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿τ邢蕖⒇?cái)政收支壓力較大、土地依賴度較高的區(qū)域可能會(huì)面臨財(cái)政資金缺口加大的可能性，或引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于弱區(qū)域的進(jìn)一步擔(dān)憂，建議投資者保持關(guān)注。
　　一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行規(guī)模明顯回落，發(fā)行利率基本持平
　　發(fā)行情況：10月8日-10月14日，已出結(jié)果的高收益?zhèn)灿?jì)13筆，發(fā)行總額63.74億元，較前一周回落94.78億元；加權(quán)發(fā)行利率為6.83%，與前值基本持平；加權(quán)信用利差為473.56BP，較前值下行30.30BP。
　　二級(jí)市場(chǎng)：凈價(jià)指數(shù)波動(dòng)上漲，成交規(guī)模明顯縮量
　　運(yùn)行情況：10月8日-10月14日，CCXI高收益?zhèn)粍?dòng)型凈價(jià)指數(shù)波動(dòng)上漲。1）從主體類別看，各主體類型均有所上漲，非國有企業(yè)漲幅較高；2）從區(qū)域及行業(yè)看，城投債重點(diǎn)區(qū)域凈價(jià)指數(shù)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，云南、貴州漲幅居前；產(chǎn)業(yè)債重點(diǎn)行業(yè)凈價(jià)指數(shù)多數(shù)上漲，房地產(chǎn)、建筑行業(yè)漲幅相對(duì)較高。
　　成交情況：10月8日-10月14日，高收益?zhèn)山?73.66億元，較前值減少15.83%，占二級(jí)市場(chǎng)狹義信用債成交總額的6.29%，較前值減少3.97個(gè)百分點(diǎn)。1）從成交量?jī)r(jià)看，投資型高收益?zhèn)鶉笳紦?jù)主導(dǎo)地位，投機(jī)型高收益?zhèn)褫x成交凈價(jià)進(jìn)一步下探；2）從估值偏離度看，絕對(duì)值在2%及以上規(guī)模占比為20.35%，較前值減少0.50個(gè)百分點(diǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注：信用風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)政策超預(yù)期收緊
　　債市風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)
　　“20陽城04”未按時(shí)兌付回售款和利息。
　　“20恒大05”、“15世茂02”展期。