>> 招商證券-瑞納智能(301129)Q3利潤大增，全年訂單高增已超年初目標-221020
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
大小： |
368KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
胡小禹,劉榮 |
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瑞納智能發(fā)布2022年三季度報告，公司22年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元，同比+37.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤3515.72萬元，同比+190.23%。目前新簽訂單進度順利，全年新簽訂單同比增速有望超80%。智慧供熱可實現(xiàn)政府、熱力公司、居民多方共贏。在政府專項債的支持下，各地加大供熱管網(wǎng)改造，公司山東客戶訂單成倍增長，北京正在推進試點項目，明年業(yè)績彈性大。公司業(yè)績明確，估值具備安全邊際，給予“強烈推薦”評級！
公司22前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1.73億元，同比+37.34%；實現(xiàn)歸母凈利潤3515.72萬元，同比+190.23%。Q3單季度主營收入7726.64萬元，同比+39.10%，環(huán)比+19.62%；單季度歸母凈利潤1595.54萬元，同比+333.35%，環(huán)比+87.33%；單季度扣非歸母凈利潤585.64萬元，同比+162.21%。供熱設(shè)備行業(yè)具有明顯的季節(jié)性，往年80～95%的收入在四季度確認，因此更應(yīng)關(guān)注全年業(yè)績情況，前三季度收入與利潤與當季度特定項目關(guān)聯(lián)大。
公司2022年前三季度毛利率55.32%，同比-0.27pct；凈利率20.09%，同比+10.49pct。其中Q3單季度毛利率62.13%，同比+7.88pct，環(huán)比+15.39pct；Q3凈利率20.65%，同比+14.02pct，環(huán)比+7.46pct。
新簽訂單大幅增長，山東省貢獻最大大，山東省外拓展順利。今年是智慧供熱爆發(fā)元年，專項債集中上半年發(fā)行，大型招標項目眾多。山東地區(qū)客戶貢獻眾多億元級別訂單，此外東三省及內(nèi)蒙為今年業(yè)務(wù)拓展區(qū)域，取得一定成果。公司積極開拓北京市場，現(xiàn)已進入試點。新疆作為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢地區(qū)，今年因疫情影響，供熱改造進度被拖延，訂單貢獻相對較弱，疫情好轉(zhuǎn)后，有望貢獻更多訂單。
新廠房建設(shè)順利，產(chǎn)能無憂。預(yù)計23年5月公司新廠房設(shè)備安裝到位，6月開始試生產(chǎn)，可滿足旺季生產(chǎn)需求。當下全國疫情仍點狀發(fā)生，拖緩最后施工進程，但訂單飽滿，產(chǎn)能充沛，終將轉(zhuǎn)化為業(yè)績。
“碳中和”關(guān)乎每個行業(yè)，能源領(lǐng)域需“開源節(jié)流”。北方冬季供暖仍存在多環(huán)節(jié)熱損失，瑞納方案可實現(xiàn)節(jié)能10～30%，增加熱力公司盈利能力，進而減少政府對熱力公司虧損的補貼，亦符合當下“雙碳”減排目標。我們預(yù)計22/23/24年公司歸母凈利潤2.38/3.12/4.05億元，同比+39%/31%/30%，對應(yīng)PE 20.0/15.2/11.7倍，繼續(xù)強烈推薦。
風險提示：原材料價格大幅上漲風險、國內(nèi)疫情反復風險、人才流失風險。
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