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事件：近日，定遠(yuǎn)仁陽(yáng)電源科技有限公司成立，其中陽(yáng)光電源將100%持股控制，其經(jīng)營(yíng)范圍包含：新能源原動(dòng)設(shè)備制造、儲(chǔ)能技術(shù)服務(wù)、電池制造、電池銷售等。
　　儲(chǔ)能領(lǐng)跑者，系統(tǒng)集成優(yōu)勢(shì)明顯。公司切入儲(chǔ)能賽道時(shí)間早，電網(wǎng)及電力化學(xué)優(yōu)勢(shì)明顯，在儲(chǔ)能變流器及儲(chǔ)能系統(tǒng)市場(chǎng)中常年名列前茅。21年公司儲(chǔ)能系統(tǒng)全球出貨3GWh左右，22H1儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量已達(dá)2GWh，全球市占率近11%。預(yù)計(jì)22-23年隨著海外市場(chǎng)渠道擴(kuò)張，國(guó)內(nèi)大型儲(chǔ)能系統(tǒng)需求起量，加之全新儲(chǔ)能子公司助力，公司儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量有望進(jìn)一步提升。
　　鎖定“光伏+儲(chǔ)能”高景氣賽道，逆變器出貨快速提升。2022H1公司光伏逆變器實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.33億元，同比增長(zhǎng)65.21%；儲(chǔ)能系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入23.86億元，同比增長(zhǎng)159.33%。其中，22H1公司實(shí)現(xiàn)全球逆變器30GW，占全球裝機(jī)總規(guī)模比34%。22H1公司完成戶用30.5萬(wàn)臺(tái)，戶儲(chǔ)完成4.5萬(wàn)臺(tái)，工商業(yè)完成6.2萬(wàn)臺(tái)出貨。22Q3逆變器出貨量有望有所提升。
　　發(fā)布回購(gòu)+股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃彰顯長(zhǎng)期信心，有望提振業(yè)績(jī)。22H1公司回購(gòu)公司發(fā)布2022年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃方案，對(duì)應(yīng)考核業(yè)績(jī)目標(biāo)分別為22-25年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)26.91/33.24/39.58/45.91億元。截至22年9月，公司以集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)股份648.50萬(wàn)股，約占公司總股本的比例為0.44%。預(yù)計(jì)本次股權(quán)激勵(lì)及股權(quán)回購(gòu)計(jì)劃將進(jìn)一步提升士氣，提振未來(lái)業(yè)績(jī)。
　　投資建議：預(yù)計(jì)22-24年歸母凈利潤(rùn)分別為29.67/53.26/69.54億元，YOY+87.5%/+79.5%/+30.6%，EPS分別為2.00/3.59/4.68元，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)量不及預(yù)期、儲(chǔ)能裝機(jī)量不及預(yù)期、IGBT價(jià)格波動(dòng)