>> 國盛證券-納芯微(688052)Q3營收高增，高壁壘產(chǎn)品持續(xù)出新-221021
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
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| 512KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭震湘,佘凌星 |
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事件：公司披露前三季業(yè)績預報，預計22年前三季營收12.8億元，yoy+120%；歸母凈利2.3~2.5億元，yoy+48%~64%；若剔除股份支付影響，歸母凈利3.3~3.5億元，yoy+105%~120%；扣非凈利1.8~2.0億元，yoy+17%~30%。預計Q3單季營收4.82億元，qoq+6%；歸母凈利0.34~0.58億元；扣非歸母凈利0.66~0.90億元，qoq-17%~+13%。公司營收高增主要受益于汽車電子、光伏、電力儲能、功率電機驅(qū)動等下游整體需求旺盛，公司持續(xù)推出應用于汽車、工業(yè)等高壁壘產(chǎn)品，各品類收入皆維系較快增長。
深耕近十載，聚焦高性能、高可靠性模擬IC研發(fā)和銷售。納芯微專注于圍繞各個應用場景進行產(chǎn)品開發(fā)，由傳感器信號調(diào)理ASIC芯片出發(fā)，向前后端拓展并推出了集成式傳感器芯片、隔離與接口芯片以及驅(qū)動與采樣芯片，形成了信號感知、系統(tǒng)互聯(lián)與功率驅(qū)動的產(chǎn)品布局，截至2022年中可提供1100余款可供銷售的產(chǎn)品型號，廣泛應用于信息通訊、工業(yè)控制、汽車電子和消費電子等領(lǐng)域。
公司隔離產(chǎn)品充分布局，車載占比拾級而上。公司作為國內(nèi)隔離芯片龍頭，目前在汽車級領(lǐng)域已經(jīng)形成NSi81xx、NSi82xx數(shù)字隔離系列、NSi1300/1306/1311隔離采樣系列、NSi6602/6601隔離驅(qū)動系列，應用于汽車主電驅(qū)動、OBC、DC/DC、BMS等模塊，車載占比逐年邁上新臺階！除隔離芯片外，ASIC及傳感器亦在汽車客戶陸續(xù)取得重大突破。
隔離行業(yè)增速高，單車價值大幅提升。隔離芯片主要應用領(lǐng)域聚焦新能源車、光伏逆變器、數(shù)據(jù)中心、基站等領(lǐng)域，當前國內(nèi)40-50億人民幣/全球20億美金市場，行業(yè)增速高，同時從單車價值量看，純電車相比燃油/混動車有5-6倍價值量提升，考慮到ASIC及傳感器亦開始放量，公司車載領(lǐng)域營收有望繼續(xù)大幅提升。
盈利預測及投資建議：我們預計公司2022/2023/2024歸母凈利3.18/6.16/10.51億元，yoy+42.2%/93.5%/70.8%；對應PE85.1/44.0/25.8x。我們預計2022/2023公司剔除股份影響后歸母凈利4.4/7.0億元。維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期，公司產(chǎn)品矩陣拓展不及預期
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