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事件：公司發(fā)布前三季度經(jīng)營情況公告，2022年1-9月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約64億元，同比增長約23%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約7.6億元、同比增長約18%；其中Q3單季度公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約23.6億元，同比增長約22.04%，環(huán)比增長約7.8%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約2.7億元，同比增長約16.6%。前三季度經(jīng)營態(tài)勢良好，業(yè)績實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。
　　高端氟材料技術(shù)底蘊(yùn)深厚，新項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)駛?cè)氤砷L快車道。公司子公司晨光院從事有機(jī)氟開發(fā)和生產(chǎn)已達(dá)五十多年，技術(shù)底蘊(yùn)深厚。晨光院氟樹脂現(xiàn)有產(chǎn)能達(dá)3萬噸/年，居國內(nèi)第二，產(chǎn)品包括PTFE樹脂、新型氟橡膠（生膠）及氟混煉膠、四氟丙醇、全氟丙烯、四氟乙烯單體等。新增產(chǎn)能方面，晨光院2.6萬噸/年高性能有機(jī)氟項(xiàng)目已開工建設(shè)，2500噸/年P(guān)VDF項(xiàng)目正在試生產(chǎn)，成長性優(yōu)異。全球高端氟材料過去主要由比利時(shí)索爾維、法國阿科瑪、美國3M、美國霍尼韋爾、日本旭硝子等外企壟斷，產(chǎn)品附加值高、國產(chǎn)替代空間廣闊。晨光院立足研發(fā)底蘊(yùn)，具備持續(xù)將技術(shù)儲備產(chǎn)業(yè)化的潛力，未來2.6萬噸新產(chǎn)能釋放有望加速國產(chǎn)替代。
　　電子特氣競爭力強(qiáng)，將受益國產(chǎn)替代大趨勢持續(xù)放量。公司旗下黎明院、光明院和西南院長期從事特氣研發(fā)生產(chǎn)，含氟電子氣體產(chǎn)能居國內(nèi)前三，目前已進(jìn)入中芯國際、長鑫、華虹、京東方、華星光電、LG、三星等半導(dǎo)體及面板龍頭廠商供應(yīng)鏈，實(shí)現(xiàn)了包括高純四氟化碳、高純六氟乙烷、光刻氣、高純二氧化碳、高純一氧化碳、高純氨、高純一氧化氮等產(chǎn)品的國產(chǎn)替代。2021年我國特氣市場規(guī)模達(dá)342億元，其中電子特氣達(dá)216億元，主要份額被林德、法液空、空氣化工、大陽日酸壟斷，隨著我國本土晶圓產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，國產(chǎn)化訴求愈加強(qiáng)烈。目前昊華氣體4600噸/年特種含氟電子氣體一期已建成投產(chǎn)，二期正在進(jìn)行安裝施工，有望受益國產(chǎn)替代大趨勢持續(xù)放量。
　　“十四五”規(guī)劃聚焦四大核心業(yè)務(wù)，明確發(fā)力目標(biāo)做強(qiáng)先進(jìn)材料?！笆奈濉逼陂g，公司將聚焦以高端氟材料為核心的氟化工業(yè)務(wù)、以電子特氣為優(yōu)勢的電子化學(xué)品業(yè)務(wù)、航空化工材料業(yè)務(wù)以及碳減排業(yè)務(wù)四大板塊。除高端氟材料及電子特氣外，公司黎明院46600噸/年專用新材料、曙光院10萬條/年航空輪胎、西南院清潔能源催化材料等項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，多點(diǎn)開花共促成長。
　　盈利預(yù)測與估值建議。我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年?duì)I業(yè)收入分別為86.02/100.74/118.09億元；歸母凈利潤10.61/12.82/15.59億元；對應(yīng)PE分別為35X/29X/24X倍。我們看好公司在強(qiáng)大科研能力的驅(qū)動下，持續(xù)在半導(dǎo)體、顯示面板、軍工等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)國產(chǎn)替代，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新增產(chǎn)能投放不及預(yù)期，原材料超預(yù)期上漲，下游需求不及預(yù)期。