>> 長江證券-恒力石化(600346)增持凸顯信心，景氣已至底部-221020
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
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| 808KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
魏凱,侯彥飛 |
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事件描述
公司于2022年10月20日接到實(shí)際控制人、控股股東恒力集團(tuán)有限公司（以下簡稱“恒力集團(tuán)”）及其一致行動人通知，計劃自2022年10月20日起12個月內(nèi)，在遵守中國證券監(jiān)督管理委員會和上海證券交易所的相關(guān)規(guī)定的前提下，通過上海證券交易所交易系統(tǒng)以集中競價交易方式增持公司股份，擬合計增持股份的金額不低于人民幣7.5億元，不超過人民幣15億元。
事件評論
增持凸顯信心。公司實(shí)際控制人陳建華、范紅衛(wèi)夫婦和/或控股股東恒力集團(tuán)及其一致行動人中的任一/多個主體計劃自2022年10月20日起12個月內(nèi)，擬合計增持股份金額不低于人民幣7.5億元，不超過人民幣15億元，擬增持股份的價格不高于25.00元/股。本次擬增持計劃基于實(shí)控人等對公司未來發(fā)展前景的信心和長期投資價值的認(rèn)可，為切實(shí)維護(hù)廣大投資者利益，增強(qiáng)投資者信心，支持上市公司持續(xù)、穩(wěn)定、健康發(fā)展。
三季度石化行業(yè)景氣度跌至歷史底部，預(yù)計煉化、化纖等板塊業(yè)績均將承壓。較高的油氣煤等能源價格疊加極為低迷的終端化工品需求導(dǎo)致多數(shù)化工品價差在2022Q3收窄至歷史底部，公司成品油、芳烴和烯烴下游等產(chǎn)品盈利性均較弱。此外，2022Q3以來油價的持續(xù)回調(diào)也將導(dǎo)致公司出現(xiàn)較大的庫存損失，預(yù)計三季度業(yè)績將顯著承壓。不過公司的自備電廠、自備原油碼頭、國內(nèi)最大的煉廠自備原油罐區(qū)（能夠存儲600萬噸原油）等公用工程，將極大降低生產(chǎn)運(yùn)行成本，將為公司在低景氣周期中帶來成本端的優(yōu)化。
拓展新能源產(chǎn)業(yè)鏈，未來成長空間廣闊。公司擁有年產(chǎn)38.5萬噸BOPET功能性薄膜產(chǎn)能，應(yīng)用于光學(xué)器材、離型保護(hù)、電子電器、車用裝飾、建筑領(lǐng)域、包裝領(lǐng)域等高附加值環(huán)節(jié)。公司在蘇州汾湖有47萬噸高端功能性聚酯薄膜、10萬噸特種功能性薄膜、15萬噸改性PBT、8萬噸改性PBAT正在建設(shè)中；南通新建鋰電隔膜項目正在高效穩(wěn)步推進(jìn)中。公司規(guī)劃鋰電產(chǎn)業(yè)鏈、光伏產(chǎn)業(yè)鏈、新型工程塑料產(chǎn)業(yè)鏈等高增長、高潛力新材料市場，包括規(guī)劃PS、ABS、電池級DMC、PC、聚醚多元醇等產(chǎn)能，不斷強(qiáng)化"大化工"平臺對下游新材料產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的輻射與支撐作用。
深化加工，投產(chǎn)在即。公司聚酯新材料、可降解塑料等布局逐步落地，規(guī)?；?、差異化程度大幅提升。（1）公司子公司康輝新材料80萬噸/年聚酯薄膜、功能性塑料項目達(dá)產(chǎn)達(dá)效后，預(yù)計年均利潤總額在29.1億左右；（2）公司年產(chǎn)45萬噸PBS類可降解塑料達(dá)產(chǎn)后對應(yīng)年均利潤在20.2億左右；（3）公司年產(chǎn)16億平方米鋰電隔膜項目，康輝新材料引進(jìn)日本芝浦機(jī)械株式會社和青島中科華聯(lián)新材料股份有限公司的濕法鋰電池隔膜生產(chǎn)線共12條，年產(chǎn)能16億平方米。
不考慮未來股本變動的情況下，預(yù)計公司2022年-2024年的歸母凈利潤分別109.1億元、169.6億元和213.2億元，對應(yīng)2022年10月20日收盤價PE分別為10.2X、6.6X和5.2X，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示
1、國際油價大幅上漲或下跌；
2、項目進(jìn)度不及預(yù)期。
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