>> 國泰君安-中國鐵塔(00788.HK)“兩翼”業(yè)務(wù)將強勢增長，“收集”-221020
| 上傳日期： |
2022/10/20 |
大小： |
1137KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
余勁同 |
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我們將目標(biāo)價從1.12港元下調(diào)至0.92港元，并維持公司“收集”的投資評級。我們預(yù)測2022-2024財年的每股盈利為人民幣0.050/ 0.059/ 0.063元。由于較弱的EBITDA利潤率，我們下調(diào)目標(biāo)價?？紤]到公司由通信鐵塔向數(shù)字鐵塔的轉(zhuǎn)型，我們維持“收集”的投資評級。
中國鐵塔2022財年第三季度業(yè)績符合我們的預(yù)期。2022財年第三季度，收入同比增長5.9%而股東凈利潤同比增長20.9%。塔類業(yè)務(wù)、室分業(yè)務(wù)、智聯(lián)業(yè)務(wù)和能源業(yè)務(wù)收入分別同比上升0.8%/ 33.7%/ 45.0%/ 55.7%。
我們預(yù)計2022年第四季度塔類業(yè)務(wù)將保持小幅增長。由于新冠疫情對施工進(jìn)度的影響，以及與第三方維護(hù)公司重新簽訂合同的價格降低，我們預(yù)計塔類業(yè)務(wù)的增長率仍將很低。由于對樓宇、地鐵和高鐵隧道深度覆蓋的強烈需求，我們預(yù)計室分業(yè)務(wù)將在2022年第四季度維持高于30%的同比增長。
我們預(yù)計“兩翼”業(yè)務(wù)的增速有望超出市場預(yù)期。依靠廣泛的站址資源和強大的能力，我們預(yù)計公司的鐵塔視聯(lián)業(yè)務(wù)和站址租賃業(yè)務(wù)將進(jìn)一步擴(kuò)展到更多客戶和更深層次。此外，智聯(lián)業(yè)務(wù)將繼續(xù)從單純提供站址資源向提供綜合信息服務(wù)轉(zhuǎn)變，單站價值將不斷提升。憑借其不斷拓展的網(wǎng)點資源和巨大的市場需求，我們預(yù)計能源業(yè)務(wù)仍將保持強勁增長。
催化劑：派息率的上升。
風(fēng)險提示：“兩翼”業(yè)務(wù)增速慢于預(yù)期；與電信運營商的商務(wù)定價協(xié)議差于預(yù)期。
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