>> 浙商證券-歐派家居(603833)點評報告：擬回購穩(wěn)定發(fā)展信心，組織結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化-221021
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
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| 730KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
史凡可,馬莉,傅嘉成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司公告：10月20日，歐派家居發(fā)布《關(guān)于收到控股股東提議回購公司股份的提示性公告》，實控人姚總提議公司通過集中競價交易方式回購公司股份，擬以自有資金不低于1.25億元且不超過2.5億元，回購價格不超過前30個交易日均價的150%，回購期限為自公司董事會通過回購方案之日起12個月內(nèi)，回購股份將被用于轉(zhuǎn)換已發(fā)行的可轉(zhuǎn)債、股權(quán)激勵、員工持股計劃，彰顯對自身長期成長信心。
開展組織結(jié)構(gòu)&人事調(diào)整，更好匹配整家戰(zhàn)略、廚衛(wèi)陽空間發(fā)展
自2018年底起，公司每年年底根據(jù)下一年的戰(zhàn)略規(guī)劃布局，進行相應(yīng)組織變革，以扁平化的組織架構(gòu)，面向全集團公開實行全體干部競崗制，實現(xiàn)“人盡其才”的人才任用體系。根據(jù)泛家居網(wǎng)，歐派在近日進行了新一輪組織結(jié)構(gòu)&人事調(diào)整：
1）原集成家居營銷事業(yè)部（衣柜）更名為整家營銷事業(yè)部，并將家居用品事業(yè)部（軟裝+家配）整合進來，統(tǒng)一由劉順平擔(dān)任總經(jīng)理負責(zé)，與公司堅定推行整家定制2.0戰(zhàn)略的方向匹配，并減少多事業(yè)部之間的溝通成本。
2）原廚柜營銷事業(yè)部與衛(wèi)浴營銷事業(yè)部合二為一，變?yōu)閺N衛(wèi)營銷事業(yè)部、由張秀珠擔(dān)任總經(jīng)理，廚衛(wèi)陽一體化空間是當(dāng)前定制家居企業(yè)的重要攻堅點（廚房客單值2萬，加上衛(wèi)浴+陽臺空間后單值有望提高至3-4萬），本次事業(yè)部合并將更利于后續(xù)產(chǎn)品套餐和營銷方案的協(xié)同設(shè)計。
堅定一站式大家居戰(zhàn)略，長期價值凸顯
短期：受散點疫情以及地產(chǎn)壓力傳導(dǎo)，金九銀十家裝傳統(tǒng)旺季家居行業(yè)銷售轉(zhuǎn)旺情況并不理想，但從8-9月保交付政策推動以來，家居toB訂單率先回暖，預(yù)計3-6個月有望傳導(dǎo)至零售端，看好后續(xù)訂單回暖。
中長期：歐派作為家居行業(yè)份額提升確定性最強的龍頭，堅定推行整裝大家居與整家定制2.0戰(zhàn)略，且22Q4預(yù)計有部分2000平零售合資公司模式也將落地試運行。根據(jù)中裝協(xié)住宅產(chǎn)業(yè)分會調(diào)查數(shù)據(jù)，21年全國20.86%消費者選擇整裝，較19年提高8pct，而22H1歐派整裝大家居收入超過10億、增長60+%。此外鉑尼思整裝與歐派整裝齊頭并進，實現(xiàn)了品牌、業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品的全面升級，千城千億計劃持續(xù)推進。
盈利預(yù)測與估值
我們看好歐派以廚衣木衛(wèi)為核心，以領(lǐng)先的信息化系統(tǒng)為橋梁，持續(xù)向軟體、主輔材等領(lǐng)域延伸，提供真正的一站式解決方案，并從中收獲業(yè)績的快速增長。預(yù)計22-24年收入236億（+15.5%）/276億（+16.9%）/322億（+16.7%），利潤28.55億（+7.11%）/33.03億（+15.7%）/38.59億（+16.8%），對應(yīng)PE為22.32X/19.29X/16.51X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：渠道建設(shè)不達預(yù)期，房地產(chǎn)調(diào)控超預(yù)期
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