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事件概述：10月19日，公司發(fā)布三季報(bào)業(yè)績(jī)，2022年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.94億元，同比增加1.39%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.90億元，同比降低7.75%。實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)0.58億元，同比降低32.50%。從Q3單季度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.79億元，同比降低0.50%，環(huán)比增加2.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.32億元，同比降低19.73%，環(huán)比降低8.29%。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期，俄烏沖突帶來(lái)的電力等能源成本提升對(duì)利潤(rùn)有一定的短期影響：上半年疫情對(duì)下游光纖激光領(lǐng)域需求影響較大，下半年以來(lái)伴隨著下游需求的邊際改善，公司業(yè)績(jī)迎來(lái)小幅提升，Q3單季度環(huán)比提升2.72%。但俄烏沖突帶來(lái)的電力等能源成本提升有一定影響，導(dǎo)致公司Q3歸母凈利潤(rùn)同比下降19.73%。從毛利率情況來(lái)看，Q3綜合毛利率為36.60%，較22H1下降0.75pct。但是我們認(rèn)為，俄烏沖突帶來(lái)的電力等能源成本提升是偏短期的影響，未來(lái)伴隨著下游光纖激光領(lǐng)域需求的進(jìn)一步改善&能源成本提升壓力減弱，業(yè)績(jī)有較大提升空間。
　　鈮酸鋰募投項(xiàng)目加速推進(jìn)，薄膜鈮酸鋰今年以來(lái)已發(fā)布多款新品：下半年以來(lái)公司鈮酸鋰募投項(xiàng)目建設(shè)加速推進(jìn)，當(dāng)前已完成主體工程施工，目前正在進(jìn)行內(nèi)部裝修、配套工程施工和工藝平臺(tái)搭建。在擴(kuò)產(chǎn)同時(shí)，公司持續(xù)聚焦前沿薄膜鈮酸鋰領(lǐng)域的布局，今年以來(lái)已發(fā)布多款新品（96GBaud CDM-96薄膜鈮酸鋰芯片、CDM-9696GBaud薄膜鈮酸鋰相干驅(qū)動(dòng)調(diào)制器、70GHz薄膜鈮酸鋰強(qiáng)度調(diào)制器芯片等），技術(shù)實(shí)力突出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。
　　激光雷達(dá)業(yè)務(wù)加速推進(jìn)，有望充分打開公司中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間：公司自主開發(fā)了面向ToF激光雷達(dá)應(yīng)用基于鉺鐿共摻光纖放大器的1550nm光源模塊。此外還積極布局FMCW激光雷達(dá)應(yīng)用市場(chǎng)，目前可以為FMCW激光雷達(dá)提供鈮酸鋰IQ調(diào)制器，相比于光源直接調(diào)制和其它平臺(tái)的外置調(diào)制器，鈮酸鋰調(diào)制器具有更好的調(diào)制線性度、更寬的工作溫度范圍和更低的插入損耗等優(yōu)勢(shì)。根據(jù)公告，公司當(dāng)前為國(guó)內(nèi)外多家基于光纖激光器1550nm光源方案的激光雷達(dá)公司提供全系列高性能、低成本、高可靠性的光纖元器件，同時(shí)未來(lái)公司將以光源模塊和相關(guān)元器件為基礎(chǔ)拓展在激光雷達(dá)集成化模塊領(lǐng)域的發(fā)展機(jī)會(huì)。隨下游激光雷達(dá)需求放量，激光雷達(dá)業(yè)務(wù)有望為公司充分打開成長(zhǎng)空間。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.56/2.01/2.50億元，對(duì)應(yīng)PE倍數(shù)為35X/27X/22X。公司作為國(guó)內(nèi)稀缺的鈮酸鋰芯片及器件供應(yīng)商，未來(lái)將充分受益于薄膜鈮酸鋰所帶來(lái)的較大市場(chǎng)空間及國(guó)產(chǎn)替代所來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)格局改善機(jī)遇，定增擴(kuò)產(chǎn)有望加速公司業(yè)績(jī)釋放。同時(shí)，激光雷達(dá)業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步拓寬公司未來(lái)的成長(zhǎng)空間，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游光纖激光領(lǐng)域需求不及預(yù)期，薄膜鈮酸鋰發(fā)展不及預(yù)期。