>> 中信建投-標(biāo)榜股份(301181)單季利潤創(chuàng)新高，盈利能力再上行-221021
| 上傳日期： |
2022/10/21 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
增持（首次） |
作者： |
程似騏,何俊藝,陳懷山 |
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事件
公司發(fā)布2022年三季度報，前三季度實現(xiàn)營收約3.92億元，同比+11.5%，歸母凈利潤0.88億元，同比+21.23%；Q3公司實現(xiàn)營收1.66億元，同比+47.93%，歸母凈利潤0.41億元，同比+80.9%。
簡評
深耕“大眾系”尼龍管路供應(yīng)鏈，Q3大客戶需求強勁復(fù)蘇
公司是國內(nèi)領(lǐng)先的汽車尼龍管路及連接件供應(yīng)商，2018-2020年成功把握主要客戶“大眾系”“國六”排放標(biāo)準(zhǔn)和渦輪增壓發(fā)動機相關(guān)配套零部件產(chǎn)品的業(yè)務(wù)契機，實現(xiàn)營收高增長，2021年大眾系主機廠營收占比約8-9成。2022年Q2上汽大眾、一汽大眾受國內(nèi)疫情拖累，乘用車銷量下滑幅度較大，Q3大眾銷量強勢復(fù)蘇，同比+43%，環(huán)比+37%，銷量增速與公司營收增速較匹配。
部件自制、原材料價格回落及歐元貶值等因素助力盈利能力提升
2022年公司盈利能力逐季上行，Q2/Q3凈利率同比分別+2.14/4.56pct，環(huán)比+2.03pct/+3.22pct；Q3毛利率32.96%，同比+2.3pct，環(huán)比+1.02pct，這主要因為：1）公司當(dāng)期實現(xiàn)接頭等外購件自制，且受益于歐元兌人民幣貶值，以歐元計價的外購件采購成本下降；2）原材料塑料粒子等價格較去年同期明顯回落。
新能源車尼龍管路滲透率有望提升，公司或?qū)⒊浞质芤?br> 相比金屬和橡膠管路，尼龍管路在管體重量、內(nèi)壁粗糙度、生產(chǎn)工藝、耐油耐高溫等方面更具有優(yōu)越性，在新能源車電池冷卻系統(tǒng)等熱管理環(huán)節(jié)滲透率有望大幅提升，單車價值量或可達(dá)1千元，遠(yuǎn)高于燃油乘用車。公司是國內(nèi)汽車尼龍管路龍頭，盈利能力及客戶資源領(lǐng)先，預(yù)計2022-2023年歸母凈利潤分別約1.32/1.80億元，對應(yīng)PE分別約27.4/20.0倍，首次覆蓋給予增持評級。
風(fēng)險提示：客戶拓展不達(dá)預(yù)期，尼龍管路應(yīng)用不達(dá)預(yù)期
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