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事件：航宇科技是我國航空發(fā)動(dòng)機(jī)鍛造專精特新“小巨人”，主營航發(fā)環(huán)鍛件，同時(shí)向火箭發(fā)動(dòng)機(jī)、核電裝備等高端領(lǐng)域拓展。公司于10月18日發(fā)布多項(xiàng)重要公告，包括設(shè)立鈦合金子公司、定增及股本變化等，我們綜合點(diǎn)評(píng)如下：
　　產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸布局上游鈦合金材料。公司公告擬與甬金股份、龍佰集團(tuán)、匯鴻科技共同出資設(shè)立河南中源鈦業(yè)有限公司（暫定名），主要從事鈦材及鈦合金鍛造、加工、銷售等相關(guān)業(yè)務(wù)。標(biāo)的公司注冊(cè)資本2.5億元，公司認(rèn)繳出資2500萬元，持股10%。項(xiàng)目擬投資建設(shè)“年產(chǎn)6萬噸鈦合金新材料項(xiàng)目”，總投資額約31.4億元，建設(shè)投資額約23.1億元，公司投資5000萬元。項(xiàng)目分三期建設(shè)，一期工程18個(gè)月，建成年產(chǎn)1.5萬噸鈦合金新材料產(chǎn)線；二期工程18個(gè)月，建成年產(chǎn)能1.5萬噸鈦合金新材料產(chǎn)線；三期工程24個(gè)月，建成年3萬噸鈦合金深加工新材料產(chǎn)線。通過此次投資，公司布局上游材料，產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，在核心業(yè)務(wù)鍛造的基礎(chǔ)上進(jìn)一步穩(wěn)定原材料供應(yīng)穩(wěn)定，提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
　　定增募資補(bǔ)流，實(shí)控人增持彰顯發(fā)展信心。公司擬向?qū)嵖厝藦埲A定增募資不超過1.5億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，發(fā)行股票數(shù)量不超過3468208股，發(fā)行價(jià)為43.25元/股。目前本次定增已獲上交所受理，尚需通過上交所審核，并獲得證監(jiān)會(huì)作出同意注冊(cè)的決定后實(shí)施。本次定增既滿足公司在規(guī)模不斷擴(kuò)張中日益增長的營運(yùn)資金需求，同時(shí)增強(qiáng)公司的整體資金實(shí)力及抗風(fēng)險(xiǎn)能力。實(shí)控人張華全額認(rèn)購充分展示了對(duì)公司支持的決心及對(duì)未來發(fā)展的堅(jiān)定信心，本次發(fā)行完成后，張華合計(jì)持股比例將由23.93%增長為25.78%。
　　二期股權(quán)激勵(lì)首次授予登記完成，華能貴誠信托股權(quán)被動(dòng)稀釋。公司于7月28日發(fā)布2022年二期股權(quán)激勵(lì)草案，于9月15日首次授予142名激勵(lì)對(duì)象271.38萬股限制性股票，占總股本的1.94%，授予價(jià)為35.00元/股。首次授予部分于10月18日完成登記，公司總股本由140000000股增加至142713800股，公司持股5%以上股東華能貴誠信托有限公司－華能信托·元和6號(hào)集合資金信托計(jì)劃持股比例由5.04%變?yōu)?.94%，屬于被動(dòng)稀釋至5%以下，并未發(fā)生主動(dòng)增持或減持行為。
　　投資建議：公司立足優(yōu)質(zhì)賽道，具備高成長動(dòng)能，在“特種領(lǐng)域做精，民用領(lǐng)域拓展”的經(jīng)營思路下，增量業(yè)務(wù)線拓張潛力大，同時(shí)縱向布局鈦合金業(yè)務(wù)，進(jìn)一步提升綜合競(jìng)爭(zhēng)力。今年兩次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)彰顯長期發(fā)展信心；募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)于明年1月投產(chǎn)，公司將應(yīng)對(duì)迅速擴(kuò)大的市場(chǎng)需求，持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績。我們預(yù)計(jì)公司2022~2024年歸母凈利潤分別是1.69億元、2.51億元、4.01億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022~2024年P(guān)E為71x/48x/30x。我們考慮到鍛造行業(yè)的持續(xù)高景氣度及公司擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目與股權(quán)激勵(lì)的順利推進(jìn)，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期、原材料價(jià)格上漲等。