>> 開源證券-證券行業(yè)-滬深交易所兩融標的擴容事件點評：政策暖風頻吹，標的池擴容利好兩融規(guī)模擴張-221022
| 上傳日期： |
2022/10/22 |
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來源： |
開源證券 |
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看好 |
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滬深兩融標的池擴容，利于提升市場活躍度，滿足投資者多元投資需求
10月21日晚，滬深交易所擴大兩融標的股票范圍，整體標的數(shù)量增加600只，調整將自2022年10月24日起實施。本次調整后兩融標的流通市值由54萬億提升至59萬億，占全市場流通市值比重由84%提升到92%。其中，上交所將兩融主板標的股票數(shù)量由現(xiàn)有的800只擴大到1000只，對應主板兩融標的股票流通市值占滬市主板A股流通市值比例由89%提升到95%。深交所注冊制股票以外的標的數(shù)量由現(xiàn)有800只擴大到1200只，對應兩融標的股票流通市值占深市全部A股流通市值比例由76%提升到接近90%。本次是兩融標的池第7次擴容，最近一次擴容時間為2019年8月，歷史來看各次兩融標的擴容時期，市場漲跌互現(xiàn)。兩融標的池擴容有利于吸引增量資金，提升市場活躍度，提高相關股票的流動性和定價效率，將積極促進融資融券業(yè)務的長期穩(wěn)健發(fā)展，滿足投資者多樣化的投資需求。
標的池擴容利好兩融規(guī)模擴張，預計增厚證券行業(yè)凈利潤3.2%
?。?）兩融標的池擴容直接提升兩融業(yè)務的潛在發(fā)展空間，利于券商利息凈收入增長。本次新增兩融標的600只，對應流通市值5.1萬億，整體以小市值股票為主，平均流通市值86億，100億以下的股票有444只，占本次新增600只的74%，小市值標的對應的兩融規(guī)模占流通市值比重更高。我們假設兩融擴張對應的業(yè)務規(guī)模占流通市值比重與調整前一致，預計本次新增標的帶來的兩融規(guī)模占流通市值比重為4.5%（見表3），對應增量兩融規(guī)模為2312億，占目前兩融規(guī)模1.56萬億的15%，測算得到增量利潤為61億，占2021年證券行業(yè)凈利潤的3.2%。（見表4）（2）兩融標的池擴容有助于滿足投資者多元交易策略需求，從而利于經紀、量化交易、場外衍生品發(fā)展，進而驅動券商經紀、量化自營和衍生品等業(yè)務收入增長。因此，本次兩融標的擴容為證券行業(yè)帶來的實際增量利潤貢獻或更高。
政策暖風頻吹，估值觸底，看好券商超額收益
?。?）兩融標的池擴容直接利好券商兩融業(yè)務規(guī)模擴容，兩融占自有資產比重最大的東方財富、長城證券、國金證券或更加受益。同時，標的池擴容利好券商經紀、量化自營和衍生品等業(yè)務，利于提升市場活躍度，政策本身具有積極的信號意義。近期政策暖風頻吹，10月16日財聯(lián)社報道監(jiān)管表態(tài)將研究外資機構短線交易限制放松，10月20日中證金下調轉融通利率。政策暖風有望催化券商板塊超額收益。（2）我們預計本輪交易量已經觸底，券商板塊估值位于歷史9年0.7%分位數(shù)，低估值有望帶來超額回報；基數(shù)下降利于券商4季度同比增速改善，后續(xù)宏觀經濟改善、海外風險緩解均有望驅動A股交易量改善，看好券商板塊機會，“降費”擔憂短期仍需關注政策信號，中長期影響較?。唤灰琢棵舾蓄悩说膹椥暂^強，首推指南針、國聯(lián)證券，推薦廣發(fā)證券、東方財富、東方證券和中信證券。
風險提示：經濟復蘇不及預期；市場波動風險；兩融業(yè)務發(fā)展不及預期。
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