>> 華安證券-中觸媒(688267)股權(quán)激勵(lì)彰顯信心，分子篩龍頭蓄勢(shì)待發(fā)-221022
| 上傳日期： |
2022/10/23 |
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| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來源： |
華安證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
尹沿技 |
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事件描述
10月20日晚，公司發(fā)布公告，擬授予的股票期權(quán)數(shù)量800.00萬份，其中首次授予643.00萬份，約占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額的3.65%，首次授予股票期權(quán)的激勵(lì)對(duì)象共計(jì)51人，約占公司全部職工人數(shù)665人的7.67%。
股權(quán)激勵(lì)彰顯信心，分子篩催化劑龍頭蓄勢(shì)待發(fā)
公司2022-2024年預(yù)計(jì)分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元、2.28億元和3.35億元。本次激勵(lì)計(jì)劃擬授予的股票期權(quán)數(shù)量為800.00萬份，約占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額1.76億股的4.54%，其中首次授予643.00萬份，約占本激勵(lì)計(jì)劃公告時(shí)公司股本總額的3.65%；預(yù)留157.00萬份，預(yù)留部分占本次授予權(quán)益總額的19.63%，激勵(lì)計(jì)劃首次授予股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)格為每份31.80元。本次激勵(lì)計(jì)劃首次授予股票期權(quán)的考核年度為2022-2024年三個(gè)會(huì)計(jì)年度，以2021年凈利潤(rùn)為基期，2022年考核為凈利潤(rùn)或累計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超15%，公司層面行權(quán)比例為80%，凈利潤(rùn)或累計(jì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超30%，公司層面行權(quán)比例為100%；2023年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超70%，公司行權(quán)比例為100%；2024年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率超150%，公司行權(quán)比例為100%，按照最高行權(quán)比例條件計(jì)算，公司2022年-2024年預(yù)計(jì)分別可實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.74億元、2.28億元和3.35億元，公司此次股權(quán)激勵(lì)充分彰顯公司業(yè)績(jī)信心。
HPPO法制環(huán)氧丙烷進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，鈦硅分子篩帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)
HPPO法進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，公司有望充分受益。公司的鈦硅分子篩催化劑主要應(yīng)用于HAO法制己內(nèi)酰胺與HPPO法制環(huán)氧丙烷。HAO法綠色環(huán)保，是目前的主流工藝，公司與海力化工、旭陽(yáng)集團(tuán)等知名化工企業(yè)均有穩(wěn)定合作，同時(shí)已實(shí)現(xiàn)向聚源化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)子公司江蘇嘉宏新材料等國(guó)內(nèi)環(huán)氧丙烷主要生產(chǎn)企業(yè)的銷售，此外，公司還具有多種工藝包產(chǎn)品的核心技術(shù)，包括HPPO法環(huán)氧丙烷生產(chǎn)工藝包、丁酮肟生產(chǎn)工藝包、甲氧基丙酮生產(chǎn)工藝包等，公司的工藝包技術(shù)成熟，在市場(chǎng)上具備較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。能耗雙控背景下，HPPO法制環(huán)氧丙烷綠色環(huán)保，工藝優(yōu)勢(shì)顯著，2022年HPPO法將進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)新增185萬噸產(chǎn)能，隨著HPPO法產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，公司鈦硅分子篩有望實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。
研發(fā)實(shí)力及技術(shù)儲(chǔ)備強(qiáng)勁，豐富的產(chǎn)品矩陣提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力
公司研發(fā)實(shí)力強(qiáng)勁，產(chǎn)品矩陣豐富，同時(shí)多個(gè)項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)中。公司注重研發(fā)投入，2022年上半年研發(fā)費(fèi)率為6.90%，高于同業(yè)平均。核心產(chǎn)品技術(shù)均為自主研發(fā)，公司及全資子公司目前共擁有164項(xiàng)專利，此外，公司還與國(guó)內(nèi)多所知名院校簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，這種“自主研發(fā)為主、產(chǎn)學(xué)研合作為輔”的研發(fā)模式能夠充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。公司目前已經(jīng)形成了MTO、MTP催化劑等多項(xiàng)技術(shù)儲(chǔ)備，同時(shí)積極布局固定源脫硝分子篩、乙二醇催化劑、光觸媒催化劑、間甲酚等多個(gè)領(lǐng)域。公司兩大募投項(xiàng)目“特種分子篩、環(huán)保催化劑、汽車尾氣凈化催化劑產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目”和“環(huán)保新材料及中間體項(xiàng)目”也在穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中，預(yù)計(jì)將分別于2022年和2023年投產(chǎn)。隨著公司項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，豐富的產(chǎn)品矩陣未來將給公司提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)力。
投資建議
我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為1.81、2.84、4.10億元，同比增速為35.4%、56.6%、44.6%。對(duì)應(yīng)PE分別為35、22、16倍。維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
?。?）項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；
?。?）產(chǎn)品價(jià)格大幅波動(dòng)；
（3）裝置不可抗力的風(fēng)險(xiǎn)
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