>> 安信證券-科士達(dá)(002518)Q3業(yè)績超預(yù)期，新能源業(yè)務(wù)加速放量-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大?。?/td>
| 765KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評級： |
買入-A |
作者： |
王哲宇 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■公司三季度業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，歸母凈利潤環(huán)比增長近40%。公司10月21日發(fā)布2022年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入27.40億元，同比+48.3%，歸母凈利潤4.47億元，同比+58.8%。Q3單季公司實現(xiàn)收入12.18億元，同比+85.3%，環(huán)比+26.9%，歸母凈利潤2.29億元，同比+123.4%，環(huán)比Q2增長約39.7%。
■光儲業(yè)務(wù)逐步兌現(xiàn)，驅(qū)動公司營收快速增長。今年以來海外戶用光儲市場景氣度持續(xù)上行，公司戶用儲能電池及一體機(jī)需求向好，拉動公司營收增速逐季提升。2022H1公司光伏逆變器及儲能收入達(dá)到3.8億元，營收占比約為25%，我們預(yù)計下半年這一比例將繼續(xù)提升。根據(jù)寧德時代近期披露的新增日常關(guān)聯(lián)交易額度公告，時代科士達(dá)（科士達(dá)持股80%，寧德時代持股20%）2022年前三季度共向?qū)幍聲r代采購儲能電池4億元，新增日常關(guān)聯(lián)交易額度后預(yù)計2022全年采購金額7億元，側(cè)面印證科士達(dá)儲能業(yè)務(wù)的快速增長以及供應(yīng)鏈方面的良好保障。
■公司Q3毛利率穩(wěn)中有升，費用控制水平出色。Q2起大宗商品價格高位下行，公司Q3單季整體毛利率為31.3%，環(huán)比Q2提升約0.2%，延續(xù)Q1以來的修復(fù)趨勢。雖然2022年電芯價格持續(xù)上行，但在下游需求旺盛的情況下，公司儲能產(chǎn)品價格傳導(dǎo)較為順暢，預(yù)計毛利率仍可維持相對穩(wěn)定。費用方面，2022年前三季度公司銷售/管理/研發(fā)費用率分別為6.0%/2.6%/3.8%，較2021全年下降2.5%/0.5%/1.7%，在收入規(guī)模快速增長的同時公司仍維持了出色的費用控制水平。此外，2022年前三季度公司財務(wù)費用為-0.37億元，我們預(yù)計美元升值帶來的匯兌損益為重要原因。整體來看，公司的盈利能力呈穩(wěn)步上升趨勢，Q3單季凈利率達(dá)18.8%，較上半年提升約4.5%。
■投資建議：全球儲能市場方興未艾，公司新能源業(yè)務(wù)厚積薄發(fā)，驅(qū)動整體業(yè)績快速增長。上調(diào)公司2022-2024年歸母凈利潤預(yù)期至6.45/8.65/10.20億元，同比增長73%/34%/18%，維持“買入-A”評級，目標(biāo)價59.40元。
■風(fēng)險提示：海外光儲需求下滑、市場競爭加劇、原材料供應(yīng)受阻等
|
|
