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上周滬鋅主力期價(jià)呈現(xiàn)沖高回落的走勢(shì)。宏觀面看，上周五美聯(lián)儲(chǔ)官員突然“鴿聲不斷”，盡管美聯(lián)儲(chǔ)11月加息75BP基本確定，但市場(chǎng)對(duì)12月加息75BP的預(yù)期大幅降溫，宏觀壓力有望暫緩?；久婵矗M管歐盟就對(duì)天然氣價(jià)格設(shè)置上限仍存分歧，但目前歐洲天然氣庫(kù)容率較高且氣象預(yù)測(cè)11月中旬氣溫仍高于均值，這延緩了歐洲能源危機(jī)，天然氣及各國(guó)電價(jià)也自8月底下跌過(guò)半，市場(chǎng)對(duì)歐洲煉廠擴(kuò)大減產(chǎn)擔(dān)憂有所降溫，但暫未看到煉廠復(fù)產(chǎn)跡象，且當(dāng)前海外低庫(kù)存仍對(duì)鋅價(jià)有所支持。國(guó)內(nèi)看，鋅礦進(jìn)口窗口開啟，煉廠原料庫(kù)存較充沛，加工費(fèi)維持小幅上漲，且硫酸價(jià)格止跌回升下，煉廠利潤(rùn)改善，遠(yuǎn)期精煉鋅供應(yīng)增加預(yù)期較強(qiáng)。下游鍍鋅企業(yè)因鋼材下跌導(dǎo)致終端訂單減少而下調(diào)開工；鋅價(jià)高企，終端訂單不佳，倒逼壓鑄鋅合金企業(yè)下調(diào)開工；疫情干擾運(yùn)費(fèi)，部分氧化鋅企業(yè)生產(chǎn)受限，目前高價(jià)鋅對(duì)需求抑制較為明顯。不過(guò)，隨著部分倉(cāng)單流出，現(xiàn)貨緊張情況緩解，升水出現(xiàn)崩塌。整體來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，金屬宏觀壓力或暫緩。海外能源價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)，煉廠減產(chǎn)擔(dān)憂降溫。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨緊張格局緩解疊加持續(xù)累庫(kù)，多頭信心不足，單邊及跨月價(jià)差均有所回落。不過(guò)現(xiàn)貨仍顯緊張疊加宏觀壓力趨緩，鋅價(jià)有望維持高位震蕩，后期關(guān)注庫(kù)存變化，若繼續(xù)持續(xù)累庫(kù)，將逐步兌現(xiàn)遠(yuǎn)期供應(yīng)增加的預(yù)期，則鋅價(jià)存高位回落風(fēng)險(xiǎn)。
　　操作建議：逢高沽空
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)需求遠(yuǎn)不及預(yù)期