>> 信達證券-瑞可達(688800)在手訂單充裕，擬籌建新研發(fā)中心，新能源業(yè)務驅動高成長-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大?。?/td>
| 1058KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蔣穎 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：2022年10月23日，公司發(fā)布2022年第三季度報告，2022年第三季度實現(xiàn)營收4.30億元，同比增長69.28%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元，同比增長104.82%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.69億元，同比增長116.45%。
點評：
在手訂單充裕，擬在西安籌建新研發(fā)中心，新能源業(yè)務高速發(fā)展
2022年我國新能源車滲透率迅速提升，2022年9月，根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，我國新能源汽車月產量為75.50萬輛，月銷量為70.80萬輛，同比分別增長1.14倍、0.98倍，滲透率為27.13%。公司具備多款新能源車連接器產品，深度綁定頭部車企，核心受益于新能源車行業(yè)發(fā)展，在2022年前三季度實現(xiàn)快速發(fā)展。公司把握機遇，加大市場開拓力度，新能源領域訂單快速增長，2022年第三季度實現(xiàn)營收4.30億元，同比增長69.28%，環(huán)比增長15.50%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.71億元，同比增長104.82%，環(huán)比增長1.72%。
根據(jù)公司公告，公司在手訂單充裕，2022年前三季度，公司已簽訂單金額為15.74億元，同比增長94%，其中新能源汽車及儲能產品訂單金額為13.60億元，占比86.38%，通信產品訂單金額為1.11億元，占比7.08%，其他產品訂單金額為1.03億元，占比為6.54%，為公司長期發(fā)展提供有力保障。
在產品研發(fā)方面，公司繼續(xù)加大研發(fā)投入，2022年第三季度研發(fā)費用率為5.33%，繼2022年上半年設立成都研發(fā)中心后，公司擬在西安市籌建研發(fā)中心，以加快產品迭代，并配合客戶滿足就近參與研發(fā)的要求，提高產品競爭力，公司計劃到2024年底將研發(fā)人員總數(shù)擴充到400人。在產品產能方面，為滿足下游車企的不斷擴產和換電、儲能客戶的需求提升，公司計劃新建年產1200萬套新能源汽車連接器系統(tǒng)產能，項目建設總時間為18個月。此外，公司的首個海外工廠-墨西哥工廠已在籌建之中，預計2023年二季度開始試生產，建設完成后將進一步滿足新興車企客戶需求，提高連接器產品的滲透率，打開公司成長新空間。
目前公司已經(jīng)形成了包括高壓連接器、換電連接器、儲能連接器、電子母排、智能網(wǎng)聯(lián)高速連接器在內的豐富產品矩陣，受益于未來新能源車三化&新能源換電的趨勢，未來發(fā)展空間廣闊。
毛利率&凈利率同比保持上升態(tài)勢，盈利能力穩(wěn)步提升
2022年第三季度，公司毛利率實現(xiàn)28.21%，同比增長3.53個百分點，環(huán)比增長0.26個百分點；凈利率實現(xiàn)16.60%，同比增長2.91個百分點，環(huán)比降低2.25個百分點。公司毛利率和凈利率同比保持上行趨勢，一方面得益于公司不斷推出有競爭力的連接器產品，另一方面得益于公司數(shù)字化制造手段的應用。我們認為目前新能源車行業(yè)仍處于高景氣度區(qū)間，對車載連接器產品需求旺盛，同時公司積極投入研發(fā)與新品，未來公司連接器產品毛利率有望繼續(xù)維持穩(wěn)中有增的趨勢。
回款狀況良好，整體資金鏈較為寬松
2022年第三季度，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入414萬元，主要是營業(yè)收入大幅增長，客戶回款較好所致。截至2022年三季度末，公司在手貨幣資金10.03億元，流動資產合計23.36億元，流動負債合計9.01億元，本季度經(jīng)營性現(xiàn)金流保持為正，整體來看公司資金鏈較為寬松，有利于支撐公司的穩(wěn)定投入與長期發(fā)展。
擬籌建西安研發(fā)中心，堅持以研發(fā)驅動成長
2022年第三季度，公司銷售費用率實現(xiàn)1.78%，同比下降0.12個百分點，管理費用率實現(xiàn)2.28%，同比下降1.5個百分點。2022年Q1到Q3，公司銷售和管理費用率保持同比下降態(tài)勢，費控能力進一步提升，從側面反映了公司在業(yè)績高速增長的背景下仍然維持了公司內部的良好管理能力。2022年第三季度公司研發(fā)費用為0.23億元，同比增長97.07%，公司研發(fā)費用率實現(xiàn)5.33%，同比上升0.75個百分點。公司研發(fā)費用的增加主要是新產品開發(fā)、技術創(chuàng)新、產品迭代、技術儲備和人員儲備及新工藝的改進，在研發(fā)領域投入增加所致。公司持續(xù)增加研發(fā)投入，繼上半年設立成都研發(fā)中心后，目前擬籌建西安研發(fā)中心，未來研發(fā)效率有望持續(xù)提高，進一步鞏固產品領先性與公司在市場中的競爭地位，有助于公司的長期發(fā)展。
汽車三化時代，高壓&高速連接器需求將快速增長
我們預計到2025年，我國高壓連接器市場規(guī)模有望達315億元，高速連接器市場規(guī)模有望達150億元。
高壓連接器市場規(guī)模測算：根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，我們假設今年全年新能源汽車滲透率達18.18%，則全年新能源汽車產量有望達500萬輛，根據(jù)中國汽車技術研究中心、社會科學文獻出版社等聯(lián)合發(fā)布《新能源汽車藍皮書：中國新能源汽車產業(yè)發(fā)展報告》，預計到2025年，我國汽車產量將達3000萬輛，我們假設新能源汽車滲透率達35%，則2025年新能源汽車產量有望達1050萬輛，我們按照高壓連接器3000元/輛單車價值量去計算，得出我國高壓連接器市場規(guī)模有望從2022年的150億元增長到2025年的315億元，復合增速為28.06%。
高速連接器市場規(guī)模測算：我們根據(jù)《智能網(wǎng)聯(lián)汽車技術路線圖2.0》數(shù)據(jù)，假設到2025年，智能網(wǎng)聯(lián)汽車滲透率達50%，得到2025年智能網(wǎng)聯(lián)汽車將達到1500萬輛，由于目前高速連接器尚處于初步發(fā)展階段，我
|
|
