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核心邏輯：短期來看，近月?lián)Q月后銅價(jià)可能出現(xiàn)一定的回補(bǔ)，后以寬幅震蕩為主；中期，重心下移。
　　盤面情況：上周銅價(jià)先抑后揚(yáng)，上漲至前期下跌空間的50%分位處。國內(nèi)市場凈多增倉1691手，凈空減倉2132手。宏觀面上，上周五，“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”發(fā)布消息稱，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)11月加息75BP，暗示12月縮小加息幅度，令市場情緒有所放松，但從美聯(lián)儲(chǔ)總體的表態(tài)來看，抗擊通脹的決心仍然堅(jiān)定，若12月減緩加息，也會(huì)考慮在23年通過一系列措施將利率上漲至目標(biāo)水平甚至更高。美聯(lián)儲(chǔ)減緩?fù)浀幕{(diào)未變，有色宏觀持續(xù)承壓。德國宣布將投入總計(jì)2000億歐元，應(yīng)對(duì)能源價(jià)格上漲，此舉一定程度上緩解由于能源短缺帶來的經(jīng)濟(jì)沖擊，但無法解決根本性問題，經(jīng)濟(jì)的下行壓力仍然很大。
　　供應(yīng)端，礦端與冶煉端均偏緊。加工費(fèi)持續(xù)上行，最新錄得87.8美元/干噸，而今年秘魯罷工頻繁，智利銅礦產(chǎn)出減速，礦端產(chǎn)出未達(dá)年初的指導(dǎo)量，此種情況下，加工費(fèi)仍然在高位，可推出冶煉產(chǎn)能相對(duì)更緊，供應(yīng)端總體偏緊。
　　需求端，國內(nèi)庫存異動(dòng)十分明顯。上周上期所倉單庫存從前期的不到5000噸猛增至超過70000噸，可能的原因是國內(nèi)疫情防控趨嚴(yán)，現(xiàn)貨市場出貨不暢，市場預(yù)期走弱，持貨商將部分隱形庫存交付至交易所交割，近月?lián)Q月后再接回，以賺取其中價(jià)差。前期庫存大幅增長，短期對(duì)市場產(chǎn)生了向下的壓力，但預(yù)計(jì)影響偏短期，近幾天庫存已經(jīng)開始回落。
　　現(xiàn)貨成交：據(jù)上海金屬網(wǎng)，上交易日現(xiàn)貨市場成交一般，升水較前日上升15元/噸。主流時(shí)段平水銅升730元上下，好銅升770元上下成交尚可，昨日濕法和差銅稀有。
　　策略建議：前兩周連續(xù)-連三價(jià)差一度拉漲至4000元/噸以上，我們一直建議關(guān)注反套摸頂策略，目前此策略正在盈利，建議擇機(jī)離場，未入場者不宜再建倉
　　關(guān)注點(diǎn)：消費(fèi)、疫情、全球經(jīng)濟(jì)