>> 中泰證券-凱萊英(002821)主業(yè)強勁增長，新興業(yè)務(wù)有望持續(xù)發(fā)力-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 660KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦,崔少煜 |
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事件：2022年10月23日，公司發(fā)布2022年前三季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)，2022年前三季度公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入78億元，同比增長超165%；歸母凈利潤27億元，同比增長290%。
主業(yè)持續(xù)強勁，小分子及新興業(yè)務(wù)有望持續(xù)強勁。分季度看，預(yù)計2022Q3營收約27.05億元（+132.60%），歸母約9.70億元（同比+265.25%）。我們預(yù)計主業(yè)持續(xù)強勁主要系：①大訂單持續(xù)兌現(xiàn)帶來規(guī)模效應(yīng)凸顯；②公司近年加大新興業(yè)務(wù)投入，新興業(yè)務(wù)有望逐步迎來收獲期；③公司收入以美元為主，三季度匯率波動對公司盈利帶來一定正向影響所致。
產(chǎn)能加速擴張，小分子CDMO提速有望持續(xù)。憑借領(lǐng)先的連續(xù)流化學(xué)、酶催化等技術(shù)優(yōu)勢，公司承接了大量臨床前至商業(yè)化小分子CDMO項目，其中大訂單簽約彰顯業(yè)務(wù)需求旺盛。為滿足供應(yīng)需求，公司加速擴充產(chǎn)能，2022年預(yù)計在天津、敦化、鎮(zhèn)江等地區(qū)釋放新產(chǎn)能，2022年底產(chǎn)能有望達5869.8 m3（+34.3%），隨著產(chǎn)能釋放節(jié)奏加速，有望驅(qū)動小分子CDMO加速增長。
多領(lǐng)域、全產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)布局，有望帶來增長新動能。憑借小分子業(yè)務(wù)多年積累的客戶基礎(chǔ)、技術(shù)底蘊和運營平臺管理體系，公司自建化學(xué)合成大分子、生物工程、制劑及生物大分子CDMO平臺，并購冠勤醫(yī)藥、醫(yī)普科諾整合臨床前及臨床CRO業(yè)務(wù)，為客戶提供全流程一體化外包服務(wù)。隨著新業(yè)務(wù)領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，有望為公司不斷貢獻新的增量。
盈利預(yù)測與投資建議：考慮到大訂單有望帶來規(guī)模效應(yīng)，我們調(diào)整公司2022年盈利預(yù)測，我們預(yù)計2022-2024年公司收入116.66、119.29、121.95億元（調(diào)整前116.66、119.29、121.95億元），同比增長151.48%、2.26%、2.23%（調(diào)整前151.48%、2.26%、2.23%），歸母凈利潤30.93、31.36、32.72億元（調(diào)整前25.72、26.04、27.02億元），同比增長189.22%、1.41%、4.35%（調(diào)整前140.58%、1.22%、3.77%）?？紤]公司處于創(chuàng)新藥研發(fā)生產(chǎn)外包高景氣優(yōu)質(zhì)賽道，且憑借技術(shù)等綜合優(yōu)勢成為國內(nèi)CDMO領(lǐng)導(dǎo)者，引領(lǐng)行業(yè)快速增長，有望享受估值溢價，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險核心技術(shù)人員流失風(fēng)險；原材料供應(yīng)及其價格上漲的風(fēng)險，環(huán)保和安全生產(chǎn)風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。
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