>> 中信建投-納斯達(dá)克(NDAQ.US)Q3業(yè)績增長延續(xù)，組織架構(gòu)調(diào)整助力戰(zhàn)略推進(jìn)，未來成長可期-221021
| 上傳日期： |
2022/10/22 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
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作者： |
趙然 |
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事件
公司公布2022年第三季度業(yè)績情況，收入和利潤增長延續(xù)，解決方案板塊占比進(jìn)一步提升
2022年第三季度公司實現(xiàn)凈營收8.90億美元，同比增長6%；扣除匯率變動及收購和拆分影響后同比有機(jī)增長率為9%，無懼市場波動增長延續(xù)。其中，解決方案板塊表現(xiàn)亮眼，凈營收達(dá)5.84億美元，同比增長8%，同比有機(jī)增長率為10%，占比進(jìn)一步提升至65.62%。
簡評
宏觀環(huán)境沖擊持續(xù)，美國股權(quán)衍生品表現(xiàn)亮眼
2022年第三季度，地緣政治沖突和美聯(lián)儲加息周期帶來的宏觀環(huán)境沖擊持續(xù)，成交量仍然低迷（圖表3）。然而受市場對沖需求上升和納斯達(dá)克BX期權(quán)交易所市場份額增加等因素影響，第三季度公司的美國股票期權(quán)成交量同比上升5%至7.72億張；市場份額亦同比上升0.30%至32.60%。Q3公司市場服務(wù)分部實現(xiàn)凈營收3.05億美元，同比小幅增長4%。其中，股權(quán)衍生品交易及清算部分實現(xiàn)凈營收1.07億美元，同比增長2%；股票現(xiàn)貨交易部分實現(xiàn)凈營收0.97億美元，同比增長1%；FICC部分實現(xiàn)凈營收0.15億美元，同比增長15%。因市場連接和基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)需求上升，交易管理服務(wù)部分收入同比增長10%至0.86億美元。扣除交易管理部分收入后，公司交易及清算業(yè)務(wù)凈營收為2.23億美元，同比下降2%。
解決方案板塊增長延續(xù)，占比進(jìn)一步提升
2022年第三季度，在市場波動的情況下公司來自為客戶提供資本市場解決方案的業(yè)務(wù)收入為5.84億美元，同比增長8%，扣除匯率變動及收購和拆分影響后同比有機(jī)增長率為10%，超過公司對解決方案板塊6%~9%的業(yè)績指引和市場預(yù)期。解決方案板塊占凈營收的比例進(jìn)一步上升至65.62%，同比上升1.06%。按照公司未來的收入分類標(biāo)準(zhǔn)，若將市場服務(wù)分部下的交易管理服務(wù)收入考慮在內(nèi)，第三季度解決方案板塊收入占比將達(dá)到75.28%。
IPO市場繼續(xù)低迷，上市發(fā)行人數(shù)量環(huán)比下降
第三季度美國和歐洲IPO市場繼續(xù)低迷，包含SPAC在內(nèi)分別僅有35家和3家公司在納斯達(dá)克市場和納斯達(dá)克北歐和波羅的海市場IPO上市（21Q3分別有147家和25家公司IPO上市），受此影響第三季度納斯達(dá)克的上市發(fā)行人數(shù)量出現(xiàn)環(huán)比下降，由第二季度的5064家環(huán)比減少16家至5048家，但較2021年第三季度末的4730家仍同比增加318家，增幅達(dá)6.72%。22Q3公司企業(yè)平臺分部共實現(xiàn)收入1.68億美元，同比增長8%；其中，由于更多上市公司基數(shù)帶來的上市年費的提升，上市服務(wù)部分實現(xiàn)收入1.05億美元，同比增長6%；包含絕大多數(shù)納斯達(dá)克上市公司在內(nèi)的更多客戶基數(shù)和更廣泛的IR及ESG產(chǎn)品供給亦帶動公司的IR&ESG部分收入同比增長13%至0.63億美元。
指數(shù)業(yè)務(wù)增長穩(wěn)固，分析工具穩(wěn)步推廣
在全球市場劇烈波動的背景下，追蹤納斯達(dá)克指數(shù)的交易所交易產(chǎn)品（ETP）AUM仍有3110億美元，相較于2021年第三季度末的3610億美元同比減少500億美元，降幅達(dá)-13.85%；其中，因市場下跌導(dǎo)致的凈值下降達(dá)1060億美元，但仍有560億美元的資金凈流入。同時由于風(fēng)險管理需求的上升，與納斯達(dá)克100等指數(shù)掛鉤的衍生品合約成交活躍。受此影響2022年第三季度公司的指數(shù)部分實現(xiàn)收入1.25億美元，同比增長5%。由于eVestment等分析工具用戶數(shù)量和留存率繼續(xù)上升，公司分析工具部分實現(xiàn)收入0.55億美元，同比增長8%。
新戰(zhàn)略成效顯著，反金融犯罪技術(shù)收入持續(xù)高增
公司預(yù)計，在全球金融監(jiān)管加強(qiáng)和銀行等大型金融機(jī)構(gòu)費用控制的背景下，為金融機(jī)構(gòu)提供反金融犯罪技術(shù)解決方案的可觸達(dá)市場空間達(dá)130億美元；為推動進(jìn)一步增長，公司于21年底將客戶群體劃分為大中型銀行客戶和中小型銀行客戶并針對性地分別為其設(shè)計解決方案和營銷活動，新戰(zhàn)略成效開始逐漸顯露。第三季度，公司與54家新的中小銀行客戶簽署了銷售合同，反金融犯罪技術(shù)收入同比增長24%至0.77億美元。
SaaS轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，收入穩(wěn)定性進(jìn)一步提升
近年來，公司大力通過SaaS的方式和云端推送產(chǎn)品和解決方案，年化SaaS收入占年度經(jīng)常性收入（ARR）的比例不斷提高，收入穩(wěn)定性和利潤彈性進(jìn)一步提升。2022年以來，市場技術(shù)分部新增的幾乎所有客戶（占比99%）都通過SaaS的方式訂閱公司的產(chǎn)品和技術(shù)解決方案；第三季度公司的年化經(jīng)常性收入（ARR）為19.70億美元，同比上升8%；其中，年化SaaS收入為6.99億美元，同比增長13%，占ARR的35%，同比上升1個百分點。公司預(yù)計，到2025年，年化SaaS收入占ARR的比例將達(dá)到40%~50%。
公司架構(gòu)變革有望推動戰(zhàn)略落地，未來成長可期
9月28日，公司宣布了新的組織架構(gòu)調(diào)整，將原有的四大運營分部調(diào)整為三個，并推出新的數(shù)字資產(chǎn)和碳交易市場業(yè)務(wù)。該調(diào)整將于第四季度全面實施并反映在2022年的年報上。我們認(rèn)為此次組織架構(gòu)調(diào)整將使得公司能夠更加聚焦于流動性、透明度和誠信等關(guān)鍵的成長支柱，并且能夠更好地為客戶提供更全面的一體化解決方案以面對復(fù)雜市場環(huán)境下的挑戰(zhàn)，從而能夠幫助公司更好地推進(jìn)其發(fā)展戰(zhàn)略的落地實施，助力公司的未來增長。（納斯達(dá)克組織架構(gòu)和發(fā)展戰(zhàn)略詳細(xì)解讀請參見《交易所系列之—
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