>> 浙商證券-杭叉集團(tuán)(603298)三季報點評：三季報業(yè)績超預(yù)期，新能源+國際化持續(xù)驅(qū)動-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邱世梁,王華君 |
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此報告為加密報告 |
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2022Q3業(yè)績高增24%，營收及歸母凈利潤均創(chuàng)新高，表現(xiàn)超預(yù)期
2022Q1-Q3營業(yè)收入113.6億元，同比增長3.3%；歸屬于上市公司股東的凈利潤7.5億元，同比增長1.1%，環(huán)比轉(zhuǎn)正。單季度看，2022Q3營業(yè)收入38.4億元，同比增長5.6%，環(huán)比下降2.1%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.9億元，同比增長24.1%，環(huán)比增長9.2%，單季度營收及歸母凈利潤創(chuàng)歷史新高。
2022Q3毛利率16.6%，同比下降0.9pct，環(huán)比下降0.2pct；凈利率8%，同比提升1.1pct，環(huán)比提升0.5pct。銷售費用率/管理費用率/研發(fā)費用率分別為3%、2.2%、4.1%、-0.8%，同比提升-2.6pct、-0.02pct、0.08pct、-0.78pct。銷售費用率大幅減少是凈利潤率提升的主要因素。
2022Q3業(yè)績超預(yù)期，主要系國際化業(yè)務(wù)持續(xù)高增長對沖了國內(nèi)業(yè)務(wù)下滑、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，鋰電新能源叉車等高附加值產(chǎn)品銷量占比提升，疊加費用管控，匯率利好等因素所致。
國際化成果顯著、新能源產(chǎn)品有望持續(xù)放量
2022H1國外營收20.5億元，已達(dá)到2021年全年的69%，收入占比提升至27.2%，2021年國外毛利率18.7%，比國內(nèi)高出3pct，海外市場Q3持續(xù)發(fā)力，成果顯著。產(chǎn)品電動化、智能化、系統(tǒng)集成的發(fā)展趨勢愈發(fā)明顯。2022H1行業(yè)電動產(chǎn)品銷量增長超20%，內(nèi)燃產(chǎn)品銷量下降約10%，整個行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的成效已呈現(xiàn)，作為行業(yè)龍頭，公司在新能源叉車領(lǐng)域有望持續(xù)放量。
9月制造業(yè)PMI再次站上榮枯線以上，Q4行業(yè)邊際需求有望改善
據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2022年9月當(dāng)月銷售各類叉車85953臺，同比下降5.5%，累計銷售807914臺，同比下降4.6%。9月新增信貸大幅擴張，同環(huán)比均明顯多增，社融規(guī)模新增3.53萬億元，同比多增6245億元，同樣呈現(xiàn)回升顯著的趨勢。制造業(yè)PMI繼7月下降至榮枯線以下后，8月-9月環(huán)比提升，9月制造業(yè)PMI再次站上榮枯線以上。國內(nèi)隨著穩(wěn)增長預(yù)期增強，疫情緩解、復(fù)工復(fù)產(chǎn)等利好顯現(xiàn)，下游制造業(yè)與物流業(yè)有望持續(xù)修復(fù)，Q4行業(yè)邊際需求改善。
積極實施新能源戰(zhàn)略，鞏固行業(yè)龍頭地位。
2018年與寧德時代CATL、杭州鵬成新能源等合作成立合資公司，定制開發(fā)工業(yè)車輛專用的異形鋰電池；2021年，實施“年產(chǎn)6萬臺新能源叉車建設(shè)投資項目”，2022年6月杭叉新能源先后與上海翼迅創(chuàng)能新能源、天津新氫動力簽訂共計30臺氫燃料電池叉車銷售合同，鞏固公司行業(yè)龍頭地位。
投資建議：預(yù)計公司2022-2024年實現(xiàn)歸母凈利潤為9.9/11.5/14.7億元，同比增長9%/17%/27%，對應(yīng)PE分別為14/12/9倍。維持買入評級。
風(fēng)險提示：制造業(yè)恢復(fù)不及預(yù)期，原材料價格波動，出口不及預(yù)期
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