>> 東吳證券-科達(dá)利(002850)2022年三季報預(yù)告點(diǎn)評：Q3業(yè)績略超預(yù)期，盈利水平穩(wěn)中有升-221023
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
大小： |
605KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅,阮巧燕,岳斯瑤 |
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事件：公司2022年Q3歸母凈利2.38-2.58億元，同增53%-65%，環(huán)增36%-47%；扣非凈利2.21-2.41億元，同增47%-61%，環(huán)增35-48%，略超市場預(yù)期。前三季度歸母凈利5.83-6.03億元，同增56%-61%，扣非凈利5.47-5.67億元，同增54%-60%。
Q3凈利環(huán)增40%左右表現(xiàn)亮眼，盈利水平持續(xù)向上。收入方面，公司Q3營收我們預(yù)計(jì)達(dá)24-25億元，同比120%+，環(huán)增30%+，其中9月需求爆發(fā)，我們預(yù)計(jì)公司排產(chǎn)環(huán)增15%+，Q4排產(chǎn)環(huán)比有望進(jìn)一步增長30%，全年收入預(yù)計(jì)90億元左右，同比翻倍增長，23年預(yù)計(jì)仍可維持50%+增長。盈利方面，公司Q3歸母凈利2.38-2.58億元，環(huán)增36%-47%，對應(yīng)凈利率水平恢復(fù)至10%左右，主要系公司產(chǎn)能利用率提升，且鋁價下降在Q3進(jìn)一步體現(xiàn)，Q4公司滿產(chǎn)滿銷，結(jié)構(gòu)件價格維持穩(wěn)定，盈利水平預(yù)計(jì)穩(wěn)中有升，全年凈利率有望維持10%+。公司作為結(jié)構(gòu)件龍頭，通過設(shè)備稼動率提升及規(guī)模效應(yīng)降本，且鋁價較高點(diǎn)回落，我們預(yù)計(jì)23年公司盈利水平有望維持10%-11%。
產(chǎn)能加速擴(kuò)張，海外產(chǎn)能+麒麟電池+4680電池貢獻(xiàn)新增量。公司總產(chǎn)值規(guī)劃約240億元，且海外基地進(jìn)展順利，我們預(yù)計(jì)23年貢獻(xiàn)5-10億元收入。此外，麒麟電池、4680電池對電池結(jié)構(gòu)強(qiáng)度、精度等要求更高，我們預(yù)計(jì)23年放量。公司大圓柱結(jié)構(gòu)件已獲國內(nèi)外大客戶定點(diǎn)，下半年有望起量，并進(jìn)入歐美市場，我們預(yù)計(jì)明年將成新增長點(diǎn)，支撐公司全球份額進(jìn)一步提升。
盈利預(yù)測與投資評級：考慮到公司Q3業(yè)績略超預(yù)期，我們上修對公司22-24年歸母凈利潤的預(yù)測至9.36/15.08/22.10億元（原預(yù)測為9.12/14.15/20.61億元），同增73%/61%/47%，對應(yīng)PE為22/14/9x，給予23年23xPE，目標(biāo)價147.9元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策及銷量不及預(yù)期。
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