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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　疫情階段性影響OK鏡增速及終端拓展速度，疫情好轉(zhuǎn)后業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型嵘?br>　　投資要點(diǎn)：
　　維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。2022Q1-3實(shí)現(xiàn)收入12.11億元（+21.58%），歸母凈利潤(rùn)5.05億元（+14.06%），扣非歸母凈利潤(rùn)4.64億元（+20.43%）；2022Q3實(shí)現(xiàn)收入5.27億元（+23.63%），歸母凈利潤(rùn)2.47億元（+32.07%），扣非歸母凈利潤(rùn)2.25億元（+29.24%），募集資金產(chǎn)生理財(cái)收益同比增加導(dǎo)致利潤(rùn)增速高于收入增速，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。考慮疫情反復(fù)，下調(diào)2022-2024年EPS至0.74/0.95/1.23元（原0.78/1.02/1.31元），維持目標(biāo)價(jià)51.08元，對(duì)應(yīng)2022年P(guān)E69X，維持謹(jǐn)慎增持評(píng)級(jí)。
　　高端品類帶動(dòng)毛利率提升，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)。2022Q3毛利率為79.51%（+1.66pct），主要為高端系列DV持續(xù)放量及直營(yíng)終端占比提升所致。規(guī)模優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大，2022Q3銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比0.11pct/-0.18pct/-0.15pct/-0.875pct，有望保持下降趨勢(shì)。
　　疫情階段性影響業(yè)績(jī)?cè)鏊?，環(huán)比改善明顯。6月以來(lái)鏡片訂單基本恢復(fù)正常，受8月下旬至9月部分區(qū)域疫情影響，OK鏡及視光服務(wù)收入受到階段性影響，但通過(guò)縮短OK鏡交付周期，業(yè)績(jī)?cè)鏊侪h(huán)比已有較大改善。
　　疫情影響終端開拓速度，多種運(yùn)營(yíng)手段有望提升門店效率。截至2022Q3，公司控股視光終端超300家，視光終端拓展速度放緩，主要為疫情影響門店裝修、培訓(xùn)開展，以及降低投資標(biāo)的業(yè)績(jī)，疫情好轉(zhuǎn)后終端擴(kuò)張速度有望提升。后續(xù)通過(guò)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)、合伙人制度吸引人才等，終端運(yùn)營(yíng)效率及開展成功率有望持續(xù)增強(qiáng)，長(zhǎng)期發(fā)展空間廣闊
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)，新品商業(yè)化不及預(yù)期等。