>> 東亞前海證券-愛博醫(yī)療(688050)三季度業(yè)績預(yù)告點評：業(yè)績超預(yù)期，兩大業(yè)務(wù)均實現(xiàn)持續(xù)增長-221024
| 上傳日期： |
2022/10/24 |
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來源： |
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作者： |
汪玲 |
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事件
公司發(fā)布2022年三季度業(yè)績預(yù)告，人工晶狀體與角膜塑形鏡均實現(xiàn)持續(xù)增長，業(yè)績超出市場預(yù)期。公司預(yù)計2022年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.369-4.457億元，同比增長34.47%-37.18%，歸母凈利潤1.97-2.01億元，同比增長40.40%-43.25%，扣非歸母凈利潤1.797-1.833億元，同比增長45.43%-48.35%；從單三季度看，公司預(yù)計實現(xiàn)營業(yè)收入1.666-1.700億元，同比增長40.46%-43.33%，歸母凈利潤7510-7660萬元，同比增長53.69%-56.76%，扣非歸母凈利潤6880-7020萬元，同比增長66.78%-70.18%，業(yè)績超出市場預(yù)期。
點評
疫情影響有所緩解，人工晶狀體實現(xiàn)恢復(fù)性增長。根據(jù)公司披露，2022年前三季度業(yè)績增長的主要原因是“普諾明”人工晶狀體和“普諾瞳”角膜塑形鏡的銷量持續(xù)增長，其中人工晶狀體的增速相較Q2有所恢復(fù)。2022年上半年受國內(nèi)疫情的影響，多地白內(nèi)障手術(shù)有所推遲，公司人工晶狀體上半年的收入也僅同比增長15.1%，低于年初公司設(shè)定的預(yù)期。但白內(nèi)障手術(shù)較為剛性，需求只會推遲但不會消失，因此隨著Q3全國疫情逐步得到控制，院內(nèi)白內(nèi)障手術(shù)得到恢復(fù)，公司人工晶狀體的銷售增速也實現(xiàn)恢復(fù)性增長。我們預(yù)計隨著下半年手術(shù)量恢復(fù)，公司人工晶狀體業(yè)務(wù)全年仍有望實現(xiàn)20%以上的業(yè)績增速。
旺季來臨，角膜塑形鏡有望繼續(xù)保持較高增速。Q3屬于角膜塑形鏡業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)旺季，根據(jù)公司微信公眾號，公司在Q3舉辦多場角膜塑形鏡培訓(xùn)班活動，加大學(xué)術(shù)推廣力度。2022年上半年在疫情影響的情況下，公司OK鏡仍然實現(xiàn)營業(yè)收入7593萬元，同比增長71%，我們預(yù)計Q3角膜塑形鏡仍然實現(xiàn)較高的增長速度。今年6月，普諾瞳獲批擴(kuò)大度數(shù)范圍，成為國內(nèi)唯二可以覆蓋500-600度患者的角膜塑形鏡，患者適用人群進(jìn)一步擴(kuò)大，此外公司已經(jīng)實現(xiàn)OK鏡原材料的100%自產(chǎn)，盈利能力有望持續(xù)提升。
研發(fā)項目持續(xù)推進(jìn)，新產(chǎn)品有望接棒帶動公司業(yè)績增長。作為研發(fā)創(chuàng)新型企業(yè)，公司持續(xù)推動新產(chǎn)品的布局和開發(fā)。10月，公司公告與郎邁醫(yī)療合作，進(jìn)入骨科組織工程和再生醫(yī)學(xué)新領(lǐng)域共同研發(fā)全球首創(chuàng)的魚源性肩袖生物布片，并創(chuàng)建國內(nèi)最大的魚源性脫細(xì)胞外基質(zhì)制備技術(shù)平臺。此外公司PR晶體已經(jīng)完成大部分病人出組，預(yù)計今年年底完成隨訪，多焦點人工晶狀體正在產(chǎn)品注冊階段，其他多款高端人工晶狀體在臨床階段，有望在未來幾年陸續(xù)獲批。美瞳和離焦鏡等新產(chǎn)品目前正處在市場推廣期，多款產(chǎn)品組合將成為帶動公司未來業(yè)績持續(xù)增長的重要驅(qū)動力。
投資建議
我們預(yù)計2022-2024年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入6.32/8.66/11.80億元，同比增長46.0%/37.0%/36.3%，歸母凈利潤2.70/3.56/5.02億元，同比增長57.3%/32.0%/41.0%，對應(yīng)EPS為2.56/3.38/4.77元/股，基于2022年10月21日收盤價213.62元，對應(yīng)PE分別為83.36/63.14/44.79。公司人工晶狀體和角膜塑形鏡業(yè)務(wù)保持持續(xù)增長，新研發(fā)項目持續(xù)推進(jìn)，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示
新冠疫情反復(fù)，產(chǎn)品推廣不及預(yù)期，市場競爭加劇風(fēng)險等。
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