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板塊表現(xiàn)：（1）港股行情：9月國內(nèi)疫情反復(fù)、消費(fèi)意愿消費(fèi)能力消費(fèi)場景缺失導(dǎo)致消費(fèi)需求依舊疲軟，短期市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)前景尚未出現(xiàn)明顯樂觀預(yù)期，港股市場普遍下挫。（2）美股行情：9月美聯(lián)儲官員繼續(xù)發(fā)表鷹派言論，美聯(lián)儲加息預(yù)期升溫，美股繼續(xù)承壓，雖有小幅反彈，但總體呈現(xiàn)下挫趨勢。本月可選消費(fèi)與必選消費(fèi)指數(shù)跟隨大盤下跌，標(biāo)普500可選消費(fèi)指數(shù)8月下跌10.6%，標(biāo)普500日常消費(fèi)品指數(shù)下跌3.9%。消費(fèi)各細(xì)分賽道普跌，必選消費(fèi)中食品與主要用品零售，可選消費(fèi)中的汽車與零部件跌幅相對較小，可選消費(fèi)中的耐用消費(fèi)品和服裝行業(yè)表現(xiàn)較差，跌幅最為明顯。
　　宏觀數(shù)據(jù)：（1）國內(nèi)消費(fèi)宏觀數(shù)據(jù)：9月CPI同比平穩(wěn)上行，核心CPI同比下行，目前整體物價(jià)形勢依然較穩(wěn)定；9月核心CPI同比0.6%，為近18個(gè)月以來新低，反映國內(nèi)消費(fèi)仍處于復(fù)蘇階段，疫情波動對消費(fèi)需求依然存在抑制。（2）美國消費(fèi)宏觀數(shù)據(jù)：9月美國CPI和核心CPI再次超出市場預(yù)期，能源項(xiàng)同比連續(xù)第三個(gè)月回落。住宅、食品、醫(yī)療是主要拉動項(xiàng)。需求上漲動力十足，通脹情況難有明顯回落；9月美國零售銷售環(huán)比持平，低于修正后前值0.4%和預(yù)期的0.2%。同比來看，9月零售銷售額較去年同期增長8.2%。低于預(yù)期的數(shù)據(jù)反映消費(fèi)者持久力減弱，但并未顯示破裂跡象。隨著支出轉(zhuǎn)向服務(wù)業(yè)，可選消費(fèi)繼續(xù)回落分項(xiàng)來看，雜貨店、加油站等環(huán)比下滑較為明顯；10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值繼續(xù)反彈至59.8，高于9月的58.6，為半年新高。美國人對勞動力市場保持樂觀，但隨著全國平均汽油價(jià)格在夏季下跌后回升，消費(fèi)者通脹預(yù)期略有惡化。
　　行業(yè)數(shù)據(jù)：（1）運(yùn)動服飾：9月運(yùn)動服飾弱復(fù)蘇趨勢延續(xù)，國產(chǎn)品牌更具韌性，本月淘系運(yùn)動鞋服銷售額合計(jì)59億元，同比增長2%。（2）豬肉：國慶期間豬源供給偏緊，推動豬價(jià)繼續(xù)沖高；（3）電商：超頭復(fù)播維持較高熱度，直播電商市場規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大
　　投資建議：（1）美國消費(fèi)者支出保持一定韌性，汽油價(jià)格回落使得消費(fèi)者在其他類別的花費(fèi)有所增加，但食品和房租等生活必需品價(jià)格仍然居高不下，限制消費(fèi)者購買力，服務(wù)消費(fèi)需求依然旺盛，耐用品消費(fèi)需求繼續(xù)疲軟；美股或延續(xù)震蕩走勢，緊縮環(huán)境下高收入消費(fèi)群體購買力影響較小，建議關(guān)注強(qiáng)定價(jià)權(quán)必需消費(fèi)品及以高收入群體為核心的可選消費(fèi)品；（2）疫情反復(fù)影響消費(fèi)修復(fù)能力，行業(yè)角度，化妝品行業(yè)，建議關(guān)注疫情影響線下消費(fèi)場景且在化妝品線上銷售數(shù)據(jù)邊際改善背景下，高電商占比高、產(chǎn)品性價(jià)比高、具有一定品牌勢能的龍頭公司；出行類，關(guān)注短期內(nèi)復(fù)蘇有業(yè)績彈性，中長期行業(yè)有增長空間、公司經(jīng)營升級競爭格局改善的標(biāo)的；珠寶行業(yè)，行業(yè)供給加速出清，行業(yè)集中度持續(xù)提升，關(guān)注憑借品牌效應(yīng)與抗風(fēng)險(xiǎn)能力搶占市場的龍頭公司；乳制品，建議關(guān)注原奶成本震蕩下行下，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、競爭格局改善，毛利提升利潤端穩(wěn)健表現(xiàn)的乳制品龍頭。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情發(fā)展超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、新版疫情防控方案執(zhí)行力度不足、出行意愿恢復(fù)不及預(yù)期、消費(fèi)需求持續(xù)疲軟、可支配收入下滑影響消費(fèi)者信心