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日報/周報/雙周報/月報：《如何看美聯(lián)儲激進加息下的國際熱錢流動》2022-10-23
　　本周聚焦：美聯(lián)儲激進加息下的國際熱錢流動
　　通脹高粘性下美聯(lián)儲短期仍將激進加息，但預計美債收益率上行空間不大。通脹高粘性下，美聯(lián)儲繼續(xù)激進加息壓制通脹預期，預計11、12月大概率為75BP+50BP的組合。持續(xù)激進加息下美債長端利率破4，主要是實際利率上行驅(qū)動，在衰退預期發(fā)酵、居民儲蓄率邊際回升和加息預期趨緩下，預計后續(xù)上行空間不大。短期美債收益率在激進加息預期下高位震蕩，后續(xù)衰退預期發(fā)酵下美債利率可能趨于下行。
　　本輪加息周期下，國際熱錢從新興經(jīng)濟體流向美國等發(fā)達經(jīng)濟體幅度更大，并且延續(xù)時間更長，我們預計到四季度美聯(lián)儲加息節(jié)奏趨緩確定后，新興經(jīng)濟體資本流出的速度開始放緩。但由于受到地緣風險等因素影響，我們預計整體放緩速度較慢，不會像上一輪加息周期中很快新興經(jīng)濟體就表現(xiàn)為資本流入，本輪預計需要更長時間，估計后續(xù)要美國停止加息、衰退逐漸到來時，即2023年中左右，資本重新開始較大幅度向新興經(jīng)濟體回流。
　　我國資本市場在美元加息影響下資金外流嚴重，但目前已經(jīng)整體趨緩，預計四季度末加息趨緩后資金流出幅度進一步趨緩。中美利率倒掛加劇導致資本從中國外流明顯，分市場來看，股債市場均有資本流出，債券市場資本流出更嚴重，股票市場較為緩和且邊際影響降低。預計四季度末加息趨緩后，疊加美國衰退預期發(fā)酵，美債利率趨向下行，我國資本市場資金外流進一步趨緩。
　　國內(nèi)經(jīng)濟：地產(chǎn)銷售繼續(xù)下滑，消費需求略有回落
　　上游：原油、焦煤和鐵礦石價格均下降；
　　中游：螺紋鋼價格小幅下降，動力煤和水泥價格均上升；
　　下游：30大中城市商品房成交面積下降，100大中城市成交土地面積出現(xiàn)回升，上海地鐵客運量、北京擁堵延時指數(shù)均持續(xù)上升；
　　通脹：豬肉價格持續(xù)上漲，蔬菜價格、南華工業(yè)品價格均下降；
　　金融：利率總體小幅上升，國債利率小幅提升，人民幣整體呈貶值；
　　三大需求：商品房成交面積、全國二手房掛牌出售數(shù)量和價格基本均出現(xiàn)下降，基建投資繼續(xù)改善，外需景氣度邊際出現(xiàn)改善；
　　產(chǎn)業(yè)鏈：農(nóng)農(nóng)產(chǎn)品期貨價格整體以上漲為主；石油化工產(chǎn)品價格多數(shù)下滑，有色產(chǎn)品、黑色產(chǎn)品價格多數(shù)下降，鋁庫存大幅增加。電子景氣度延緩下行趨勢，汽車生產(chǎn)有所下滑。
　　下周關(guān)注：美國公布三季度GDP環(huán)比、9月個人消費支出（PCE）環(huán)比、9月商品貿(mào)易帳等數(shù)據(jù)；中國公布工業(yè)企業(yè)利潤累計同比；歐元區(qū)公布10月制造業(yè)PMI；歐洲央行、日本央行等公布利率決議和會議紀要。